>> 東吳證券-吉比特(603444)2023年一季報點評：業(yè)績符合我們預期，重點新游《不朽家族》版號獲批-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
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事件：2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.44億元，yoy-6.90%，qoq-14.44%，歸母凈利潤3.07億元，yoy-12.33%，qoq-31.75%，扣非歸母凈利潤2.81億元，yoy-15.76%，qoq-39.77%，業(yè)績符合我們預期。
長線運營能力持續(xù)驗證，《一念逍遙》DAU達歷史新高。2023Q1，受部分玩家線下流動性增強、線上游戲時間減少等因素，《問道手游》《一念逍遙》收入有所下滑，致公司營收同比增速承壓。但總體來看，公司長線運營能力依舊出色，核心產(chǎn)品《問道手游》《一念逍遙》表現(xiàn)穩(wěn)健，其中《問道手游》分別于2023年1、4月推出新年大服、七周年大服，iOS游戲暢銷榜排名最高回升至第12、10名；《一念逍遙》于2023年1月開放二周年慶“眾仙歸位”版本，聯(lián)動《斗羅小說》小說，實現(xiàn)用戶回流及破圈，DAU達到上線以來新高，同時產(chǎn)品于2023年2-3月推出“三界傳說”劇情系統(tǒng)、“醉夢西湖”等活動，iOS游戲暢銷榜排名最高回升至第7名。我們看好《問道手游》《一念逍遙》流水持續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)，穩(wěn)固流水基本盤。
在研項目穩(wěn)步推進，研發(fā)人員小幅增長。2023Q1公司銷售費用率為30.97%（yoy+5.28pct，qoq+9.57pct），我們認為同比提升或主要系《問道手游》推廣費用同比有所增加；管理費用率7.85%（yoy+0.44pct，qoq+4.53pct）；研發(fā)費用率為15.24%（yoy+1.39pct，qoq+5.64pct），我們認為同比提升主要系公司在研項目推進順利，“小步快跑”模式下研發(fā)人員數(shù)量隨項目進度穩(wěn)步增長，2023Q1公司月均游戲業(yè)務研發(fā)人員數(shù)量同比增加約170人。2023Q1公司三項費用率環(huán)比提升幅度較大，主要系2022Q1-3獎金預提較為充足，Q4根據(jù)實際情況有所沖減，因此各項費用率水平較低。
重點自研新游《不朽家族》版號獲批，期待其上線表現(xiàn)。公司重點自研產(chǎn)品《不朽家族》（即《M66》，家族題材放置養(yǎng)成類游戲）已于2023年4月取得版號，持續(xù)關注其海內(nèi)外上線進展。同時，公司還儲備有自研產(chǎn)品《Outpost: Infinity Siege》、《超喵星計劃》（授權青瓷游戲代理運營），代理產(chǎn)品《新莊園時代》《這個地下城有點怪》，均有望于2023年上線海內(nèi)外地區(qū)，貢獻業(yè)績增量。
盈利預測與投資評級：我們維持此前盈利預測，預計公司2023-2025年EPS分別為22.95/27.07/33.16元，對應當前股價PE分別為23/19/16倍。我們看好公司長線運營能力持續(xù)驗證，期待《不朽家族》上線貢獻業(yè)績增量，維持“買入”評級。
風險提示：新游上線不及預期，行業(yè)監(jiān)管趨嚴，行業(yè)競爭加劇風險
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