>> 廣發(fā)證券-吉比特(603444)業(yè)績符合預(yù)期，新品值得期待-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實(shí) |
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此報告為加密報告 |
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23Q1業(yè)績概要：23Q1實(shí)現(xiàn)營收11.44億元，同降6.9%。主要系《問道手游》、《一念逍遙》收入同比下滑，但《問道》端游表現(xiàn)持平，《一念逍遙（韓國版）》同比增長。23Q1實(shí)現(xiàn)毛利潤10.1億元，同降9.32%，毛利率為88.28%；產(chǎn)生銷售費(fèi)用3.54億元，銷售費(fèi)用率為30.97%，同比上升5.28pct；研發(fā)費(fèi)用為1.74億元，研發(fā)費(fèi)用率為15.24%，同比上升1.39pct，主要系23Q1公司月均人數(shù)增加至1292人，同增~28%；管理費(fèi)用為0.9億元，管理費(fèi)用率為7.85%，同比上升0.44pct；歸母凈利潤3.07億元，同降12.33%，歸母凈利率為26.79%；扣非后歸母凈利潤2.81億元，同降15.62%，扣非后歸母凈利率為24.55%。
家族、西幻題材《不朽家族》獲得版號。《不朽家族》面向全球立項研發(fā)，西幻題材也比較適合境外市場，或帶來公司境外游戲市場的突破。國內(nèi)獲得版號之后可以開啟付費(fèi)測試，有望年內(nèi)在國內(nèi)上線。《問道手游》在4月21日開啟7周年服，iOS暢銷榜回升明顯，最近一周都穩(wěn)定在暢銷榜前15名水平；《一念逍遙》3月份開啟了西湖景區(qū)聯(lián)動活動，排名保持穩(wěn)定。
盈利預(yù)測與投資建議。全年來看，兩大頭部游戲貢獻(xiàn)堅實(shí)基本盤，《不朽家族》獲得版號，另外公司還儲備了自研卡牌《超喵星計劃》、《代號Bug》等，代理游戲有《新莊園時代》（預(yù)計Q3上線）、《這個地下城有點(diǎn)怪》（預(yù)計Q2上線）等。公司位于A股游戲公司龍頭，長生命周期游戲表現(xiàn)穩(wěn)健，《不朽家族》獲得版號上線之后將貢獻(xiàn)流水和利潤增量。預(yù)計23~24年歸母凈利潤為14.84/16.64億元。疊加游戲行業(yè)受益于政策邊際放松以及技術(shù)進(jìn)步的降本增效趨勢顯著，近期傳媒板塊整體估值中樞上移，參考可比公司，我們給予公司23年30xPE估值，對應(yīng)合理價值約為618.83元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。版號風(fēng)險、流水不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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