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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.44億元，同比下滑6.90%，歸母凈利潤(rùn)3.07億元，同比下滑12.33%，扣非后歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比下滑15.76%。
　　《問道手游》運(yùn)營(yíng)持續(xù)性強(qiáng)，《一念逍遙（大陸版）》DAU創(chuàng)新高。《問道手游》上線近7年，運(yùn)營(yíng)情況仍為穩(wěn)健，1月推出新年大服，據(jù)七麥數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1Q23該游戲在iOS游戲暢銷榜中位列第20位?！兑荒铄羞b（大陸版）》在二周年慶“眾仙歸位”新版本、《斗羅大陸》聯(lián)動(dòng)等推動(dòng)下，帶來新增用戶破圈和大量老玩家回流，DAU達(dá)到上線以來的新高。但受部分玩家線下活動(dòng)增多，線上游戲時(shí)間減少等因素影響，1Q23《問道手游》和《一念逍遙》收入有所下滑。
　　營(yíng)銷投入加大影響利潤(rùn)表現(xiàn)。公司保持較高的營(yíng)銷推廣投入，23Q1銷售費(fèi)用率為30.97%，同比提升5.28pct，銷售費(fèi)用3.54億元，同比提升12.23%，1Q23《問道手游》等游戲營(yíng)銷推廣支出增加；管理費(fèi)用率7.85%，同比提升0.44pct；研發(fā)費(fèi)用率15.24%，同比提升1.39pct。
　　產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，海外市場(chǎng)布局加快。版號(hào)審批常態(tài)化，《不朽家族》、《超喵星計(jì)劃》、《新莊園時(shí)代》、《這個(gè)地下城有點(diǎn)怪》、《黎明精英》、《超進(jìn)化物語2》、《皮卡堂之夢(mèng)想起源》等產(chǎn)品均已取得版號(hào)，有待上線。重點(diǎn)自研產(chǎn)品家族題材放置養(yǎng)成類《不朽家族》（原代號(hào)M66）于4月拿到版號(hào)，國(guó)內(nèi)方面計(jì)劃于二季度開啟付費(fèi)測(cè)試，海外上線進(jìn)度亦穩(wěn)步推進(jìn)；第一人稱射擊塔防游戲《重裝前哨》計(jì)劃下半年上線中國(guó)港澳臺(tái)及海外地區(qū)；《BUG（代號(hào)）》、《原點(diǎn)（代號(hào)）》等研發(fā)測(cè)試亦在穩(wěn)步推進(jìn)中。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為16.22/18.59/21.63億元，同比增長(zhǎng)11.0%/14.6%/16.4%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，頭部游戲老化，新游流水不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇