>> 國元證券-吉比特(603444)2023年一季報點(diǎn)評：長線產(chǎn)品穩(wěn)定運(yùn)營，關(guān)注后續(xù)新游上線-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 1043KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李典,路璐 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2023年一季報。
點(diǎn)評：
受線上游戲時間減少影響，主力產(chǎn)品收入同比有所下降
2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.44億元，同比下滑6.90%；歸母凈利潤3.07億元，同比下滑12.33%；扣非歸母凈利潤2.81億元，同比下滑15.76%。主要為一季度受部分玩家線下流動性增強(qiáng)、線上游戲時間減少等因素影響，主力產(chǎn)品《問道手游》、《一念逍遙》收入同比有所下滑。毛利率為88.28%，同比下降2.35pct，主要為自研及代理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為30.97%/7.85%/15.24%，同比+5.28/+0.44/+1.39pct，銷售費(fèi)用率增長主要為《問道手游》營銷費(fèi)用同比增加。
Q1《一念逍遙》DAU創(chuàng)新高，自研項(xiàng)目《不朽家族》版號獲批《問道手游》保持長線運(yùn)營穩(wěn)定更新頻率，于1月推出新年大服，4月推出七周年活動，帶動iOS暢銷榜排名提升，后續(xù)將持續(xù)優(yōu)化游戲生態(tài)和品牌推廣，拉動用戶回流?！兑荒铄羞b（大陸版）》開放二周年新版本，與知名IP《斗羅大陸》進(jìn)行聯(lián)動，春節(jié)通過品效合一的推廣模式，新用戶破圈+老用戶回流效果較好，DAU達(dá)到上線以來新高，后續(xù)持續(xù)推出“三界傳說”劇情系統(tǒng)、“醉夢西湖”等活動，保持穩(wěn)定的內(nèi)容迭代維持玩家粘性。公司自研產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)充，儲備列表豐富。4月放置手游《不朽家族》（即M66項(xiàng)目）獲批版號，將逐步推進(jìn)國內(nèi)付費(fèi)測試。FPS端游《Outpost:InfinitySiege》計劃今年暑期在Steam發(fā)售；《超喵星計劃》（已有版號）已授權(quán)青瓷游戲代理運(yùn)營。此外儲備有放置手游《Bug（代號）》、放置卡牌手游《原點(diǎn)（代號）》以及修仙MMO《M88（代號）》，以及代理產(chǎn)品《這個地下城有點(diǎn)怪》、《新莊園時代》、《皮卡堂之夢想起源》等。
投資建議與盈利預(yù)測公司堅持“小步快跑”戰(zhàn)略，收斂布局賽道，聚焦優(yōu)勢品類，核心產(chǎn)品長線穩(wěn)定運(yùn)營，自研游戲數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容，代理游戲豐富產(chǎn)品矩陣，積極拓展海外市場。預(yù)計23-25年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.75/19.21/21.65億元，對應(yīng)EPS為23.31/26.72/30.12元，PE為23x/20x/18x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
頭部老游戲流水快速下滑，新游戲上線不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險。
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