>> 萬聯(lián)證券-吉比特(603444)點評報告：頭部產(chǎn)品穩(wěn)健運營，重點手游獲取版號-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 894KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
夏清瑩 |
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無限制-登錄即可下載 |
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報告關(guān)鍵要素:公司2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.44億元（YoY-6.90%），歸母凈利潤3.07億元（YoY-12.33%），扣非后歸母凈利潤2.81億元（YoY-15.76%），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.46億元（YoY-25.11%）。
投資要點:
頭部手游穩(wěn)健運營，IP聯(lián)動拉動DAU上升。公司《問道》系列游戲上線多年，穩(wěn)健運營，手游版推出新年大服，維持一定熱度；《一念逍遙（大陸版）》開放二周年慶版本，并與小說《斗羅大陸》IP聯(lián)動，春節(jié)期間通過品效結(jié)合的推廣，帶來新增用戶破圈和大量老玩家回流，DAU達(dá)到上線以來的新高。而2023Q1受部分玩家線下流動性增強、線上游戲時間減少等因素影響，《問道手游》《一念逍遙》收入同比有所減少。
研發(fā)團隊同比擴增，管理、研發(fā)費用維穩(wěn)，銷售費用有所略增。公司2023Q1員工同比增長28%，其中游戲業(yè)務(wù)研發(fā)人員擴增約170人，團隊研發(fā)能力有所提升。從費用來看，研發(fā)團隊人數(shù)增加，管理及研發(fā)費用較為穩(wěn)定，成本管控能力較強，受《一念逍遙》海外版上線前期宣傳費及運營服務(wù)費投入較大，銷售費用同期微幅上漲。
版號發(fā)放常態(tài)化，公司儲備充足。公司自研家族題材放置養(yǎng)成類游戲《不朽家族》已于2023年4月份獲取版號，目前公司公布儲備的主要產(chǎn)品種類豐富，還有其余7款游戲獲得版號，分別是《超喵星計劃》、《新莊園時代》、《這個地下城有點怪》、《超進化物語2》、《黎明精英》、《封神幻想世界》、《皮卡堂之夢想起源》，亟待上線，看好公司23年新產(chǎn)品推出，實現(xiàn)業(yè)績增長。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司的業(yè)績報告及業(yè)務(wù)布局，預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入為59.46/66.95/74.21億元，歸母凈利潤分別為16.92/19.74/23.32億元，對應(yīng)4月27日收盤價，EPS為23.52/27.44/32.42元，對應(yīng)PE為21.17X/18.15X/15.36X，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：市場競爭加劇、產(chǎn)品上線推遲或表現(xiàn)不及預(yù)期、老游流水下降、監(jiān)管政策趨嚴(yán)、版號落地不及預(yù)期、出海業(yè)務(wù)風(fēng)險加劇、市場風(fēng)險偏好波動
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