>> 財通證券-國茂股份(603915)2022年業(yè)績略有下滑，一季度呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢-230510
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大小： |
803KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年4月27日，公司發(fā)布《2022年年度報告》和《2023年一季報》，2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.37億元，同比下降8.41%，歸母凈利潤4.14億元，同比下降10.42%，扣非后歸母凈利潤3.74億元，同比下降11.76%。
2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.26億元，同比增長2.62%，歸母凈利潤0.80億元，同比增長24.25%，扣非后歸母凈利潤0.71億元，同比增長21.16%2022年業(yè)績略有下滑，一季度盈利能力提升：2022年受國際及國內(nèi)市場需求下降、海外投資資金流入減少等諸多不利因素影響，通用減速機(jī)產(chǎn)業(yè)的終端市場規(guī)模出現(xiàn)下降，尤其是中小型客戶需求明顯減少，導(dǎo)致2022年業(yè)績下降。2022年四季度營業(yè)收入同比下降3.31%，毛利率同比+1.83pct，凈利率同比增長1.71pct，2022年毛利率和凈利率分別為26.73%和15.28%，同比0.38pct/-0.37 pct，2022年公司主要核心產(chǎn)品受到行業(yè)景氣度影響，毛利率均有下調(diào)，其中擺線針輪減速機(jī)下降幅度較大，模塊化減速機(jī)下滑較少。同時大功率減速機(jī)由于下游為橡膠、石油等行業(yè)，下滑幅度較大。捷諾減速機(jī)也出現(xiàn)下滑，主要受到鋰電行業(yè)需求變化以及鋰電行業(yè)減速機(jī)國內(nèi)企業(yè)競爭加劇影響。2023年一季度，毛利率和凈利率同比+1.96pct/2.19pct。2023年一季度毛利率實現(xiàn)增長，一方面是因為去年行業(yè)有價格戰(zhàn)，基數(shù)較低，另外今年是原材料價格有所下滑。
積極拓展下游行業(yè)應(yīng)用，持續(xù)開發(fā)新業(yè)務(wù)新客戶：公司重點布局鋰電行業(yè)，成功開發(fā)出蘇州金韋爾機(jī)械有限公司、常州百利鋰電智慧工廠有限公司等重點客戶，景津裝備股份有限公司、無錫先導(dǎo)智能裝備股份有限公司、常州市樂萌壓力容器有限公司等大客戶的發(fā)貨額同比大幅增加。此外，光伏回轉(zhuǎn)減速機(jī)業(yè)務(wù)是公司聚焦布局的新業(yè)務(wù)，基于我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈智能化發(fā)展的趨勢，光伏跟蹤支架回轉(zhuǎn)減速機(jī)具有廣闊發(fā)展前景。在海外拓展方面，目前公司在東南亞棕櫚油行業(yè)、中東橡塑擠出機(jī)行業(yè)、俄羅斯糧食倉儲及礦山起重行業(yè)均已實現(xiàn)與頭部客戶的合作，大幅提升了國茂在當(dāng)?shù)氐钠放浦取?br> 投資建議：公為國內(nèi)通用減速機(jī)龍頭，并且正拓展工程機(jī)械、工業(yè)齒輪箱等領(lǐng)域，成長空間巨大，產(chǎn)品競爭力較強(qiáng)。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤5.4/6.4/7.6億元，對應(yīng)PE分別為22/19/16倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；高端產(chǎn)品拓展不及預(yù)期。
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