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業(yè)績(jī)概要:公司近期發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.63億元，同比增長(zhǎng)1.81%，歸母凈利潤(rùn)0.17億元，同比降低46.20%。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.58億元，同比增長(zhǎng)44.75%，歸母凈利潤(rùn)-0.39億元，同比虧損幅度收窄。
　　2022年數(shù)控系統(tǒng)高端化帶動(dòng)毛利率提升，2023Q1收入同比高增。
　　2022年，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行及全球供應(yīng)鏈緊張的影響，公司實(shí)現(xiàn)收入16.63億元，同比增長(zhǎng)1.81%;毛利率34.06%，同比提升2.59pcts，其中數(shù)控系統(tǒng)與機(jī)床毛利率35.89%,同比提升3.89pcts，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化;期間費(fèi)用率35.66%，同比+3.88pcts，其中管理、研發(fā)費(fèi)用率分別同比+1.21pcts、+1.97pcts;綜合來(lái)看，凈利率0.35%，同比-2.23pcts。2023年一季度受益于下游行業(yè)需求旺盛、訂單增多，公司實(shí)現(xiàn)收入3.58億元，同比增長(zhǎng)44.75%;毛利率與去年同期基本持平;收入高速增長(zhǎng)下，期間費(fèi)用率大幅降低16.19pcts。我們認(rèn)為，隨著下游需求向好、機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈自主可控進(jìn)度加快、高端數(shù)控系統(tǒng)占比提升，公司盈利能力有望繼續(xù)改善。
　　數(shù)控系統(tǒng)高端領(lǐng)域突破有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，定增加碼擴(kuò)產(chǎn)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。
　　數(shù)控系統(tǒng)是數(shù)控機(jī)床的“大腦”，公司為國(guó)內(nèi)中高端數(shù)控系統(tǒng)龍頭,機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈自主可控趨勢(shì)下公司將充分受益。2022年，公司在五軸數(shù)控等高端領(lǐng)域應(yīng)用增長(zhǎng)穩(wěn)健，與山東豪邁、秦川機(jī)床、濟(jì)南二機(jī)床、江西佳時(shí)特等機(jī)床企業(yè)合作，共同開(kāi)發(fā)五軸、龍門(mén)等高檔機(jī)床，主要服務(wù)于航空、航天等重點(diǎn)領(lǐng)域中的復(fù)雜、精密零部件的加工制造，以及航空發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件關(guān)鍵加工。在通用機(jī)床市場(chǎng)，公司以華中8型2.4數(shù)控系統(tǒng)的高速高精、伺服參數(shù)自整定、自動(dòng)斷屑、機(jī)械手集成控制等特色技術(shù)在加工中心和數(shù)控車床上形成批量配套;此外，在加工中心、車床、磨床市場(chǎng)，公司均實(shí)現(xiàn)批量配套，龍頭地位持續(xù)鞏固。2023年4月28日，公司定增獲交易所受理，計(jì)劃年產(chǎn)1200套五軸加工中心數(shù)控系統(tǒng)、500套五軸車銑復(fù)合數(shù)控系統(tǒng)、300套五軸激光數(shù)控系統(tǒng)、2500套專用五軸數(shù)控系統(tǒng)、25萬(wàn)臺(tái)伺服電機(jī)、5萬(wàn)臺(tái)直線電機(jī)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步完善、盈利能力有望持續(xù)提升。
　　◆機(jī)器人及智能產(chǎn)線收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，訂單飽滿后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。
　　公司憑借積淀深厚的數(shù)控技術(shù)和伺服電機(jī)技術(shù)順利拓展工業(yè)機(jī)器人，其核心零部件自供率超過(guò)80%。2022年機(jī)器人本體收入3.34億元，同比增長(zhǎng)19.63%;截至2022年底,公司機(jī)器人實(shí)際年產(chǎn)能為5000臺(tái)，近期公司定增擬新增工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)能2萬(wàn)臺(tái)/年，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后每年將貢獻(xiàn)收入8.42億元。智能產(chǎn)線領(lǐng)域,22年實(shí)現(xiàn)收入4.91億元，同比增長(zhǎng)22.61%。武漢華數(shù)錦明22年在新能源和物流領(lǐng)域共新簽訂單9.82億元，同比增長(zhǎng)195.78%，在新能源動(dòng)力電池智能產(chǎn)線裝備市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。全年多批重點(diǎn)項(xiàng)目確保了交付，得到了客戶高度認(rèn)可，其中耀能工廠首批產(chǎn)品出貨交付，青島力神PACK線項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，偉巴斯特動(dòng)力電池嘉興項(xiàng)目順利下線。截至2022年底，公司機(jī)器人本體及智能產(chǎn)線在手訂單合計(jì)約6.54億元，同比增長(zhǎng)135.25%，公司在手訂單充足，后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。
　　◆盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2023-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.87億元/25.95億元/32.08億元，歸母凈利潤(rùn)1.03億元/1.76億元/2.66億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為73X/43X/28X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期、管理改善不及預(yù)期。