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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入7.86億元，同比下降6.1%，環(huán)比增長(zhǎng)8.6%；歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比下降40.7%，環(huán)比增長(zhǎng)208%。
　　一季度盈利能力環(huán)比大幅提升，看好電子材料板塊復(fù)蘇。2023年一季度公司綜合毛利率37.3%，環(huán)比提高7.3 pct，費(fèi)用率19.6%，環(huán)比下降1.1 pct。公司電子材料板塊下游主要應(yīng)用于手機(jī)、電子元器件等領(lǐng)域，去年公司MLCC粉體受市場(chǎng)需求不振和行業(yè)周期下行等不利影響，但加大了車(chē)規(guī)級(jí)產(chǎn)品的研發(fā)，儲(chǔ)備了新產(chǎn)能，為市場(chǎng)復(fù)蘇行業(yè)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。得益于電子產(chǎn)品陶瓷化的進(jìn)程加快，公司納米級(jí)復(fù)合氧化鋯產(chǎn)品有望持續(xù)增長(zhǎng)，智能手表外殼、5G高端手機(jī)背板領(lǐng)域的產(chǎn)品滲透率穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司電子漿料與MLCC介質(zhì)粉體業(yè)務(wù)具有高度的客戶(hù)協(xié)同性，繼續(xù)保持較快發(fā)展。
　　催化材料板塊有望快速成長(zhǎng)，生物醫(yī)療材料未來(lái)空間大。目前公司催化材料主要產(chǎn)品蜂窩陶瓷載體在微卡領(lǐng)域已取得明顯優(yōu)勢(shì)，鈰鋯固溶體已成功進(jìn)入行業(yè)頭部客戶(hù)供應(yīng)商名錄，國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)用分子篩產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)銷(xiāo)售，隨著國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)需求逐步復(fù)蘇，催化材料板塊有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)。公司持續(xù)強(qiáng)化牙科用納米級(jí)復(fù)合氧化鋯粉體的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，國(guó)內(nèi)客戶(hù)覆蓋率持續(xù)提升，積極拓展海外市場(chǎng)；戰(zhàn)略投資韓國(guó)Spident公司，將產(chǎn)品管線(xiàn)在牙醫(yī)臨床端進(jìn)一步延伸，未來(lái)公司將聚焦牙科大修復(fù)場(chǎng)景（臨床修復(fù)+技工修復(fù)），為口腔修復(fù)領(lǐng)域提供系統(tǒng)性解決方案，未來(lái)成長(zhǎng)空間大。
　　拓展新能源材料和精密陶瓷業(yè)務(wù)，進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司在新能源材料領(lǐng)域已經(jīng)完成年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸高純超細(xì)氧化鋁和2.5萬(wàn)噸勃姆石產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)，計(jì)劃三年內(nèi)分別擴(kuò)產(chǎn)至3萬(wàn)噸、10萬(wàn)噸/年，同時(shí)陸續(xù)推出多款鋰電池正極添加劑，并將滴定法氧化鋯微珠的應(yīng)用延伸至正負(fù)極研磨領(lǐng)域。公司精密陶瓷板塊通過(guò)收購(gòu)賽創(chuàng)電氣完成了從陶瓷粉體、陶瓷基片到金屬化的一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，將公司氮化鋁、氮化硅、氧化鋁等陶瓷粉體和基片的技術(shù)能力與賽創(chuàng)電氣金屬化能力相結(jié)合，打造綜合性的陶瓷電路板產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)陶瓷基板的進(jìn)口替代進(jìn)程和產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)自主可控，看好未來(lái)成長(zhǎng)性。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.83億、8.90億、11.24億元，EPS分別為0.68、0.89、1.12元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為43、33、26倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲、新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期