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市場回顧：2023年4月，醫(yī)藥生物（申萬）板塊漲幅為2.05%，在申萬31個(gè)一級行業(yè)中排名第9位，跑贏深證成指、創(chuàng)業(yè)板指4.28、3.97個(gè)百分點(diǎn)。截止2023年4月30日，醫(yī)藥生物板塊PE（TTM，整體法）均值為28.39倍，位于自2012年以來后7.80%分位數(shù)。
　　醫(yī)藥生物板塊2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)總結(jié)：整體業(yè)績增速放緩，關(guān)注邊際改善方向。2022年，醫(yī)藥生物板塊實(shí)現(xiàn)營收24478.50億元，同比增長10.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2070.28億元，同比下降0.59%。2023Q1，醫(yī)藥生物板塊實(shí)現(xiàn)營收6270.59億元，同比增長1.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤565.46億元，同比下降24.22%。從盈利水平來看，2022年與2023Q1，醫(yī)藥生物板塊的毛利率同比變動-0.88、-4.04pcts；期間費(fèi)用率同比變動-1.02、+0.38pcts。整體來看，醫(yī)藥生物板塊2022年及2023Q1業(yè)績同比增速放緩，主要原因包括：（1）前期基數(shù)較高；（2）新冠疫情、藥械集采、原料價(jià)格上漲、競爭加劇等因素導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率有所下降；（3）百濟(jì)神州等醫(yī)藥生物科技公司加大研發(fā)投入，凈利潤虧損加大。單看2023Q1，中藥、化學(xué)制劑、線下藥店、醫(yī)藥流通、醫(yī)院板塊業(yè)績同比改善明顯。2023Q1，中藥板塊的營收增速為14.68%（+1.97%，括號中數(shù)據(jù)為2022Q1同比增速，下同），歸母凈利潤增速為52.84%（-4.66%），中藥板塊業(yè)績顯著改善主要因?yàn)椋海?）政策支持、新冠及流感防治推動產(chǎn)品需求增加：（2）上年同期基數(shù)較低；（3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及管理效率提升帶動公司盈利水平改善。2023Q1，化學(xué)制劑板塊的營收增速為5.91%（+4.21%），歸母凈利潤增速為12.34%（-11.37%），化學(xué)制劑板塊業(yè)績改善主要因?yàn)樗幤芳捎绊懼饾u弱化以及創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)放量。2023Q1，線下藥店板塊的營收增速為26.42%（+20.82%），歸母凈利潤增速為32.74%（-0.36%），線下藥店板塊業(yè)績改善主要因?yàn)榍捌谑芟薜乃念愃幤蜂N售恢復(fù)及新開門店增多等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：耗材、藥品價(jià)格降幅超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)等。