>> 財通證券-4月物價數(shù)據(jù)解讀：物價增速為何顯著回落？-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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高基數(shù)壓制CPI同比表現(xiàn)，服務(wù)價格逆勢走高。4月CPI同比增速顯著回落，但核心CPI同比保持穩(wěn)定。CPI增速的下滑在很大程度上受到去年同期高基數(shù)的影響，去年4月多地受到疫情因素影響，食品的采收和物流成本上升，疊加去年年初強寒潮天氣導(dǎo)致的供應(yīng)下降，食品以及CPI環(huán)比增速都曾在當時創(chuàng)下歷史同期新高，一定程度上壓制了今年4月CPI同比的表現(xiàn)。從環(huán)比增速上來看，其實4月CPI處在歷年同期中等水平，并沒有體現(xiàn)出很弱的季節(jié)性，我們認為，通縮的基礎(chǔ)并不具備，核心CPI的穩(wěn)定也體現(xiàn)了經(jīng)濟的內(nèi)在韌性。而從結(jié)構(gòu)上看，CPI分化態(tài)勢依然明顯，消費品價格走弱的同時，服務(wù)價格仍逆勢上行。
CPI同比繼續(xù)下行，核心CPI保持穩(wěn)定。在去年同期基數(shù)較高的情況下，4月CPI同比增速錄得0.1%，漲幅較上月收窄0.6個百分點，CPI同比持續(xù)低位運行。核心CPI同比較上月持平，不過環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%。分品類來看，食品同比增速較上月回落2個百分點至0.4%，主因鮮菜價格繼續(xù)回落。服務(wù)價格同比漲幅擴大0.2個百分點至1%，其中出行類恢復(fù)較好。
CPI環(huán)比降幅收窄。4月CPI環(huán)比下降0.1%，降幅較上月收窄0.2個百分點。食品項方面，鮮菜和鮮果供給回升，價格增速分別錄得-6.1%和-0.7%；生豬產(chǎn)能充足，疊加消費淡季影響，豬價降幅較上月下行。非食品價格由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%，主因小長假期間出行需求增加，交通工具租賃費、飛機票、賓館住宿和旅游價格均有上漲。
PPI同比繼續(xù)回落，生產(chǎn)資料降幅走擴。4月PPI同比增速降幅繼續(xù)擴大1.1個百分點至-3.6%，主要受到近期國內(nèi)外需求偏弱的影響，以及去年同期基數(shù)走高，翹尾因素拖累2.6個百分點，而新漲價因素拖累1個百分點，較上月均有所擴大。具體來看，生產(chǎn)資料價格降至-4.7%；生活資料價格上漲0.4%。
4月PPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)降。4月PPI環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為下降，錄得-0.5%，其中，生產(chǎn)資料價格環(huán)比下降0.6%，生活資料價格下行0.3%。分行業(yè)看，受國際原油價格波動影響，石油相關(guān)行業(yè)價格下行；在供給整體充足但需求不及預(yù)期的背景下，黑金冶煉加工及水泥制造價格均有下降。生活資料方面，計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價格下降0.7%，汽車制造業(yè)價格下降0.2%，而文娛用品、紡織服裝價格分別上漲0.9%、0.1%。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期。
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