>> 南京證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)數(shù)據(jù)點評：豬價低位運行，關注產(chǎn)能去化進程-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李棟 |
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1.生豬養(yǎng)殖：豬價低位運行，關注產(chǎn)能去化進程
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年3月全國商品豬均價為15.60元/公斤，環(huán)比上升2.77%，豬價自三月回升至15.95元/公斤后，持續(xù)下降，維持低位震蕩；下游豬肉均價26.44元/公斤，環(huán)比下降2.49%。仔豬均價37.72元/公斤，環(huán)比提升10.73%。3月末出欄均重小幅回升至122.32公斤/頭，處于歷史高位，較往年同期高6公斤/頭，根據(jù)10個月前的能繁母豬數(shù)據(jù)，生豬供給將逐步提升2季度整體供給端壓力較大。需求端持續(xù)疲弱，屠宰場庫容率提升且毛白價差持續(xù)走弱，預計2季度豬價將維持供大于求的狀況，短期或保持低位運行。
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年2月行業(yè)完全成本約為17-18元/公斤，規(guī)模養(yǎng)殖生豬虧損加深，為202元/頭，行業(yè)平均毛利率約為10%。根據(jù)短期豬價走勢，預計行業(yè)短期或?qū)⒊掷m(xù)虧損，驅(qū)動產(chǎn)能去化。2023年2月全國能繁母豬存欄量為4343萬頭，環(huán)比下降0.6%，連續(xù)兩個月環(huán)比下降，2月二元母豬平均價格37.58元/公斤，環(huán)比下降2.97%持續(xù)走弱，業(yè)內(nèi)補欄情緒低迷，產(chǎn)能去化或隨虧損狀況短期持續(xù)。中期來看，下半年豬價受多項利好支撐，有望回升至盈利區(qū)間。1-2月北方部分地區(qū)受豬病影響，行業(yè)母豬產(chǎn)能損失超過往正常年份，且仔豬存活率下降，影響仔豬價格上升及約6個月后供給，現(xiàn)階段北方豬病已趨于緩和，后期南方豬病蔓延情況有待觀察。豬病影響的母豬產(chǎn)能損失，以及當下短期虧損驅(qū)動的母豬產(chǎn)能去化，都將一定程度支撐下半年豬價。推薦成本優(yōu)勢明顯，業(yè)績兌現(xiàn)能力強，且估值處于相對低位的標的，牧原股份、溫氏股份。
2.白羽雞：商品代雞苗價格高速增長，肉雞價格維持高位
3月白羽肉雞價格持續(xù)提升，均價為10.40元/公斤，環(huán)比提升7.81%；肉雞苗價格持續(xù)明顯上漲，3月均價5.94元/羽，環(huán)比上漲44.92%，3月底益生雞苗報價7元/只，4月7日主產(chǎn)區(qū)肉雞苗均價6.22元/羽；土雞均價7.5元/斤，環(huán)比上升1.79%；817肉雜雞均價10.48元/公斤，環(huán)比下降3.58%；雞肉均價24.36元/公斤，環(huán)比下降1.11%。白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈中游養(yǎng)殖持續(xù)盈利，商品代養(yǎng)殖利潤為2.70元/羽，父母代種雞養(yǎng)殖利潤為3.24元/羽，下游屠宰利潤虧損加深至1.95元/羽。后備祖代雞存欄持續(xù)下降，截至2023年3月12日，全國后備祖代雞存欄52.57萬套，周環(huán)比增加6.3%；傳導至在產(chǎn)祖代雞存欄下降，全國在產(chǎn)祖代雞存欄120.69萬套，較22年10月份的高點下降14.43%，總量仍在高位，父母代雞苗價格維持在50-60元/套高位震蕩。上游祖代存欄連續(xù)下滑，將傳導至父母代雞苗存欄下降，商品代雞苗價格有望短期維持景氣。
2022年受海外禽流感影響，全年白羽雞祖代更新量為96.34萬套，同比下降24.51%。1月我國白羽肉雞海外引種數(shù)量為0，祖代更新量為7.86萬套，全部為國內(nèi)自繁。2月我國白羽肉雞祖代更新量為12.60萬套，環(huán)比增幅60.31%，同比增幅242.39%，其中海外引種量為5萬套，來源于美國阿拉巴馬州，海外引種情況有所好轉(zhuǎn)，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，3月我國祖代更新量為9.8萬套，其中海外引種3.8萬套。主要引種州商業(yè)養(yǎng)殖場近期禽流感情況，田納西州于2023年1月20日，密西西比州于2023年2月7日發(fā)生，根據(jù)引種規(guī)定以及行業(yè)經(jīng)驗，涉疫區(qū)3-6個月無新增病例才可能恢復引種。目前無法從田納西與密西西比州引種，阿拉巴馬州引種恢復。推薦具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢且引領雞苗國產(chǎn)替代的行業(yè)龍頭，圣農(nóng)發(fā)展；同時關注高彈性標的，益生股份。
3.種植產(chǎn)業(yè)鏈：關注轉(zhuǎn)基因政策及商業(yè)化落地進程
一號文件強調(diào)全面實施生物育種，有序擴大試點范圍，兩會多個代表生物育種再次強調(diào)，同時近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近期召開轉(zhuǎn)基因?qū)彾〞h，或有轉(zhuǎn)基因玉米種子通過審定，將于2023年開始銷售試點，并逐步放開全國市場。我國轉(zhuǎn)基因種子有望正式進入商業(yè)化時代，對我國種業(yè)現(xiàn)有的市場規(guī)模及競爭格局將帶來顯著變化，行業(yè)有望擴容，集中度有望提升，具有核心育種優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速發(fā)展。推薦關注隆平高科–水稻玉米種業(yè)龍頭，參股杭州瑞豐轉(zhuǎn)基因儲備豐富；荃銀高科–先正達全資子公司中種集團控股，有望協(xié)同轉(zhuǎn)基因發(fā)展優(yōu)勢。
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