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地緣政治驅(qū)動(dòng)全球綠色能源轉(zhuǎn)型：歐洲加速可再生能源發(fā)展以擺脫對于天然氣進(jìn)口的依賴，歐洲風(fēng)光核電資源豐富，天然氣管道基礎(chǔ)設(shè)施完備，綠氫耦合可再生能源發(fā)電結(jié)合管道運(yùn)輸是替代天然氣的直接手段。拜登政府提出《降低通脹法案》，其中包含清潔氫稅收抵免政策，抵免額度最高達(dá)到3美元每公斤，使得綠氫的經(jīng)濟(jì)性直接優(yōu)于灰氫。歐美吸取光伏、風(fēng)電依賴中國進(jìn)口的教訓(xùn)，積極出臺(tái)政策，希望把零碳關(guān)鍵技術(shù)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈掌握在自己手中。
　　2023年國內(nèi)外示范項(xiàng)目加速落地：國內(nèi)光伏風(fēng)電大基地鼓勵(lì)就地消納，配套綠氫項(xiàng)目不但可以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模、跨季節(jié)調(diào)峰，也可以加速綠氫替代灰氫加速工業(yè)領(lǐng)域的降碳減排。目前國內(nèi)規(guī)劃綠氫項(xiàng)目近15GW，預(yù)計(jì)23年堿性電解槽出貨量達(dá)1.22GW，較去年0.75GW增長61.5%。歐盟明確了2030年實(shí)現(xiàn)綠氫產(chǎn)能1000萬噸和進(jìn)口1000萬噸的目標(biāo)。美國氫能產(chǎn)業(yè)布局加快，計(jì)劃到2030年滿足綠氫需求1000萬噸。根據(jù)IEA統(tǒng)計(jì)當(dāng)下綠氫規(guī)劃項(xiàng)目，2030年全球綠氫產(chǎn)能將達(dá)到115GW。
　　中長期綠氫成本趨勢下行，短期需政策扶持：綠氫自身經(jīng)濟(jì)性來源于用電成本以及設(shè)備投資下降，外在疊加碳排放政策趨嚴(yán)，灰氫碳成本上行。當(dāng)下煤炭制氫和天然氣制氫成本依然有優(yōu)勢，綠氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展依然需要政策扶持。參考光伏起步階段的政策周期，2022年國家提出了《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035）》，國家級氫能示范項(xiàng)目逐步落地。之后我們預(yù)計(jì)伴隨著氫能行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)評價(jià)體系的逐步完善，對于電解槽設(shè)備投資與綠氫生產(chǎn)的補(bǔ)貼政策也會(huì)逐步出臺(tái)。之后國家將重點(diǎn)扶持一批技術(shù)指標(biāo)突出，企業(yè)經(jīng)營管理優(yōu)良的龍頭企業(yè)。當(dāng)這些企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)疊加制氫用電成本下降，使得綠氫在沒有補(bǔ)貼的情況下，經(jīng)濟(jì)性可以和灰氫相當(dāng)，綠氫產(chǎn)業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。
　　綠氫市占率逐步提升，制氫環(huán)節(jié)核心設(shè)備放量顯著：綠氫技術(shù)中，堿性電解槽技術(shù)相對成熟，成本較海外優(yōu)勢顯著，適合大規(guī)模生產(chǎn)耦合工業(yè)用氫需求。綠氫經(jīng)濟(jì)性與灰氫的差距逐步收窄，綠氫市占率逐步提升。
　　投資建議：新一輪能源革命開始，氫能產(chǎn)業(yè)上行周期趨勢顯現(xiàn)，制氫環(huán)節(jié)率先放量。重點(diǎn)看好電解槽設(shè)備企業(yè)，建議關(guān)注隆基綠能、陽光電源、華電重工、華光環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球減排政策推進(jìn)不及預(yù)期，國內(nèi)氫能發(fā)展政策力度不及預(yù)期，電解槽企業(yè)出貨量不及預(yù)期