>> 國泰君安-金禾實業(yè)(002597)22年報及23年一季報點評：Q4業(yè)績符合預(yù)期，Q1業(yè)績低于預(yù)期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大?。?/td>
| 601KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司2023年Q1業(yè)績低于預(yù)期，但考慮到公司定遠(yuǎn)二期成長性，維持增持評級。
投資要點：
維持“增持”評級。考慮公司Q1業(yè)績略低于預(yù)期，下調(diào)23-24年EPS分別為1.81、2.25元（原為3.57、3.83元），新增25年EPS為2.61元，參考可比公司，給予24年15.6倍PE估值，下調(diào)目標(biāo)價至35.00元（原為62.54元）。
22Q4業(yè)績符合預(yù)期，23Q1業(yè)績低于預(yù)期。公司22Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.22億元（yoy-5.7%，qoq-10.7%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.62億元（yoy-21.8%，qoq-24.3%），扣除非經(jīng)常性損益為3.87億元（yoy4.0%，qoq-15.6%）。公司23Q1單季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.84億元（yoy27.1%，qoq-19.7%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.45億元（yoy-44.5%，qoq32.3%），扣除非經(jīng)常性損益為1.97億元（yoy-56.5%，qoq-49.1%）。公司業(yè)績同環(huán)比下降主要原因為三氯蔗糖及安賽蜜價格下降明顯。
三氯蔗糖外需稍弱，安賽蜜需求萎縮，靜待需求好轉(zhuǎn)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，三氯蔗糖及安賽蜜Q1外需均表現(xiàn)相對弱勢，靜待需求回暖。具體來看，三氯蔗糖Q1全國總出口量3538噸，同比-9.5%，環(huán)比-2.1%；安賽蜜Q1全國出口總量3451噸，同比-16.9%，環(huán)比-19.8%。8月國內(nèi)安賽蜜出口單價同比+36.88%，環(huán)比+5.45%。
未來成長看定遠(yuǎn)二期。項目方面，公司完成了年產(chǎn)1000噸阿洛酮糖中試項目建設(shè)并投產(chǎn)。公司計劃于定遠(yuǎn)鹽化工業(yè)園實施“生物—化學(xué)合成研發(fā)生產(chǎn)一體化綜合循環(huán)利用項目”，總投資約99億元。
風(fēng)險提示：在建項目不及預(yù)期、原材料價格大幅上行。
|
|
