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1）供給端過剩持續(xù)施壓:小麥現(xiàn)貨均價(jià)年后至今下跌470元至2740元/噸左右，陳麥庫存壓力在終端備貨謹(jǐn)慎的氛圍下消化緩慢，而貿(mào)易企業(yè)到期出貨，儲(chǔ)備輪換的需求促使小麥價(jià)格大幅下跌;5月底新麥逐步上市，目前的市場格局下，新麥價(jià)格有可能臨近最低保護(hù)價(jià)2340元/噸，上市高峰期價(jià)格難有顯著反彈。另外進(jìn)口玉米，大麥等隨美盤走弱，報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)，令3季度定價(jià)參照下移;國內(nèi)新玉米種植產(chǎn)量和成本同增，近期和中期供應(yīng)端壓力相較明確，進(jìn)而持續(xù)壓制玉米反彈信心，玉米價(jià)格有可能隨小麥趨勢經(jīng)歷探底，磨底的過程。
　　2）需求走旺仍需時(shí)日:深加工開工率近期有所下調(diào)，淀粉及下游產(chǎn)品走貨一般，季節(jié)性旺季在7至9月份。飼料需求局部有環(huán)比改善表現(xiàn)，但是隨著原料價(jià)格下跌和近遠(yuǎn)月逆差格局，不愿增加原料庫存。
　　3)國際增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，暫未進(jìn)入天氣市:整體天氣條件適宜，美玉米種植進(jìn)度超50%，烏克蘭種植推進(jìn)約30%,巴西部分產(chǎn)區(qū)降雨偏少，暫時(shí)不改增產(chǎn)預(yù)期。出口數(shù)據(jù)偏低和中國洗船，增加需求顧慮。5月12日USDA報(bào)告將公布23/24平衡表，美玉米產(chǎn)量平均預(yù)期151.2億蒲，高于2月展望論壇的150.9億蒲。目前的局勢下雖有地緣問題的干擾，但重心在回歸供需層面。
　　4）市場情緒弱勢觀望為主:上游期現(xiàn)結(jié)合操作，或有局部止損平倉低價(jià)推售現(xiàn)貨，而終端因走貨緩慢，利潤偏差，繼續(xù)壓縮渠道庫存，謹(jǐn)慎偏空的情緒暫時(shí)難以回轉(zhuǎn)。
　　5）總結(jié):短期看陳麥和新季小麥的壓力仍將拖拽玉米的行情。小麥玉米價(jià)差已經(jīng)跌至負(fù)值，后期可能再度下跌。目前利空因素并未充分消化，但是價(jià)格已顯著回落，未來需關(guān)注供給端一些潛在調(diào)整，例如新季小麥能否啟動(dòng)收儲(chǔ)，稻谷拍賣是否延期，進(jìn)口玉米入儲(chǔ)備的體量，下半年需求好轉(zhuǎn)和終端補(bǔ)庫的推動(dòng)作用。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素,地緣問題,政策風(fēng)險(xiǎn)，天氣變化。