>> 國(guó)泰君安期貨-原油：危機(jī)情緒籠罩，暫時(shí)觀望-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
983KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
黃柳楠 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，大宗商品再次普跌，內(nèi)外盤油價(jià)也延續(xù)了回調(diào)態(tài)勢(shì)。隨著多項(xiàng)海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布，市場(chǎng)對(duì)海外尤其是美國(guó)出現(xiàn)新的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期大幅提升。期市場(chǎng)對(duì)宏觀面衰退主線的交易傾向有增無(wú)減，仍需防范海外信用風(fēng)險(xiǎn)的升級(jí)以及對(duì)包括原油在內(nèi)的大類資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的沖擊。在2023年剩余時(shí)間里，如果市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升，所有從原油自身供需面出發(fā)的利好將失效。在原油市場(chǎng)供應(yīng)端，本月起OPEC+將按照計(jì)劃開啟執(zhí)行到年底的大幅減產(chǎn)（約160萬(wàn)桶/日），對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。其中，近期需關(guān)注俄羅斯原油減產(chǎn)執(zhí)行率。雖然俄羅斯能源部表示該國(guó)4月份的石油減產(chǎn)量幾乎達(dá)到了目標(biāo)水平，但從船期數(shù)據(jù)上暫時(shí)沒有看到供應(yīng)削減的信號(hào)?？紤]到俄羅斯早已不再公布自身的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，未來(lái)需警惕其在供應(yīng)端可能給市場(chǎng)帶來(lái)的預(yù)期差。當(dāng)然，如果減產(chǎn)如期落地，對(duì)于油價(jià)重心的支撐依舊是強(qiáng)勁的，油價(jià)仍然有望延續(xù)過(guò)去一周的反彈勢(shì)頭。
在價(jià)差方面，過(guò)去一周WTI首次納入Brent的可交割油種范圍，備受市場(chǎng)關(guān)注。過(guò)去幾個(gè)月WTI對(duì)ARA地區(qū)出口量已基本穩(wěn)定在100萬(wàn)桶/日以上的水平，美、歐兩地原油市場(chǎng)進(jìn)一步聯(lián)通。我們認(rèn)為，WTI納入Brent可交割油種或更多影響B(tài)rent-WTI價(jià)差的定價(jià)邏輯，即未來(lái)或更多取決于兩地運(yùn)費(fèi)而非油種、區(qū)域性供需差異。內(nèi)盤方面，短期可再次關(guān)注SC-Brent價(jià)差變化，或再迎走強(qiáng)契機(jī)。雖然過(guò)去一周VLCC運(yùn)價(jià)大跌限制了這一價(jià)差的走強(qiáng)，但隨著國(guó)內(nèi)煉廠檢修、地?zé)掃M(jìn)口配額逐步用盡下到港船期逐步放緩，理論上估值偏低的SC具備向上修復(fù)的空間和驅(qū)動(dòng)，未來(lái)需警惕去年三季度的行情重演，近期可再次逢低做多SCBrent價(jià)差。
整體來(lái)看，短期原油供需面并無(wú)明顯改善也為空頭的發(fā)揮提供了時(shí)間窗口，油價(jià)波動(dòng)率暫時(shí)或有所放大。如果市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升，所有從原油自身供需面出發(fā)的利好將失效，油價(jià)短線隨時(shí)有進(jìn)一步下跌的可能，日內(nèi)建議觀望。長(zhǎng)期看，原油市場(chǎng)三季度供應(yīng)短缺預(yù)期仍在，在警惕緊縮利空與市場(chǎng)悲觀預(yù)期形成利空共振、促成油價(jià)進(jìn)一步下跌的同時(shí)，也需關(guān)注油價(jià)走勢(shì)與供需面背離后的修復(fù)性反彈行情。
|
|
