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1季度業(yè)績強(qiáng)勁，尤其是利潤率，預(yù)示著全年業(yè)績良好：寶勝兩年來首次回到銷售正增長，1季度銷售同比增長6.5%，而凈利潤翻番至2.2億元人民幣。銷售主要由全渠道銷售（同比增長41%）推動，而線下（撇除泛微信）仍然疲軟（同比下跌1%）。
　　五一假期出現(xiàn)了跨品牌、渠道的強(qiáng)勁全面復(fù)蘇：客流同比增長約40%，而線下銷售額增長46%。線下折扣也有所改善。線上方面，私域流量也增長強(qiáng)勁，同比超60%。公域流量較弱，同比下降10%。對于618，寶勝預(yù)計(jì)整體同比正增長。
　　由守轉(zhuǎn)攻有望帶來更高的利潤率：過去三年，寶勝在充滿外部挑戰(zhàn)的環(huán)境中通過專注于削減成本、控制庫存、關(guān)閉低效小店，以及把渠道多元化和償還債務(wù)，使其基本面更為穩(wěn)健。隨著今年的預(yù)期銷售復(fù)蘇，我們對寶勝的全年利潤率持樂觀態(tài)度。
　　基本面的改善值得估值修復(fù)；上調(diào)目標(biāo)價(jià)：我們重申對體育用品經(jīng)銷商的正面看法，因?yàn)橹袊南M(fèi)復(fù)常將刺激同店銷售增長和經(jīng)營杠桿，尤其是對寶勝，因?yàn)槠淅麧櫬拭舾卸雀叨乐涤休^大折讓。我們將目標(biāo)價(jià)從1.09港元上調(diào)至1.52港元，基于8倍2023-24年平均市盈率（前為9倍2023年市盈率）。