>> 浙商證券-銀行業(yè)4月金融數(shù)據(jù)點評：資金小幅活化，居民部門略弱-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
829KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
梁鳳潔,邱冠華 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
4月金融數(shù)據(jù)顯示資金小幅活化，企業(yè)中長貸繼續(xù)多增，居民信貸則偏弱。經(jīng)濟仍處于弱修復(fù)的過程中，維持中特估+中小行+低估值組合。
數(shù)據(jù)概覽
4月社融新增1.22萬億，同比多增2729億，余額增速環(huán)比持平于10.0%。4月人民幣信貸新增7188億，同比多增649億，余額增速環(huán)比持平于11.8%。4月人民幣存款減少4609億，同比多減5524億，余額增速環(huán)比-0.3pc至12.4%。
信貸社融增量弱于預(yù)期
?。?）總量來看：4月新增社融1.22萬億，低于市場預(yù)期（wind一致預(yù)期1.72萬億），歸因于社融項下信貸（不含非銀貸款）走弱。4月新增人民幣貸款7188億元，低于市場預(yù)期(wind一致預(yù)期1.14萬億)，歸因于居民貸款偏弱。
?。?）結(jié)構(gòu)來看：①企業(yè)端延續(xù)多增，對公中長貸延續(xù)同比多增態(tài)勢，4月企業(yè)中長貸新增6669億元，同比多增4017億元，反映基建繼續(xù)發(fā)力。此外票據(jù)融資和非銀貸款環(huán)比大幅增加，兩者合計占當(dāng)月新增人民幣貸款的比重為47%，23Q1對公貸款投放節(jié)奏較往年更快導(dǎo)致信貸儲備消耗較多。展望未來，預(yù)計上半年企業(yè)中長貸多增態(tài)勢可以延續(xù)，下半年持續(xù)性要看是否有新的政策拉動和經(jīng)濟內(nèi)生動能修復(fù)節(jié)奏。②居民端繼續(xù)偏弱，4月居民短貸和居民中長貸均負(fù)增長，在3-4月地產(chǎn)交易同比較快增長的情況下（3、4月30大中城市商品房當(dāng)月成交面積同比分別+45%、+28%），結(jié)合居民存款同比多減，可能反應(yīng)的是提前還款的影響。居民中長貸何時回暖，還需觀察地產(chǎn)需求修復(fù)和提前還款的演繹。
居民存款多減略超季節(jié)性
4月人民幣存款減少4609億，同比多減5524億，歸因于住戶存款同比多減。4月住戶存款減少1.2萬億，同比多減4968億，略高于季節(jié)性。4月為消費旺季，居民支出增加，2013年-2022年的4月居民存款均凈減少，平均凈減少1萬億。2023年4月居民存款多減，推測是居民加大了理財?shù)韧顿Y以及提前還款。
剪刀差收窄反映資金活化
4月M2-M1剪刀差環(huán)比略有收窄，4月M2-M1增速差7.1pc，較3月的7.6pc小幅收窄。M1增速5.3%，較3月的5.1%環(huán)比上升0.2pc。資金小幅活化，判斷是社會生產(chǎn)消費邊際改善，資金淤積情況有所緩解。
5、6月信貸有望邊際改善
預(yù)計5、6月信貸增量環(huán)比回升、增速穩(wěn)中趨降。①增量環(huán)比回升，主要考慮3月對4月信貸的透支效應(yīng)消退，5-6月有望迎來投放環(huán)比好轉(zhuǎn)，預(yù)計增量同比保持穩(wěn)定。②增速穩(wěn)中有降，今年信貸投放相對靠前，前期信貸額度使用較多。
投資建議：經(jīng)濟仍處于弱修復(fù)過程中，需加大政策支持力度，維持中特估+中小行+低估值組合，分別是：①中特估：大行、中信、郵儲；②中小行：平安、杭州、蘇州；③低估值：興業(yè)、浙商、北京。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露
|
|
