>> 華西證券-銀行業(yè)：4月信貸基本平穩(wěn)，居民融資需求轉(zhuǎn)弱-230511
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉志平,李晴陽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件概述:
央行公布4月金融和社融數(shù)據(jù)：4月新增人民幣貸款7188億元，同比多增649億元；人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元；M2增速12.4%，環(huán)比下降0.2pct，同比提高3pct；M1增速5.3%，環(huán)比同比均提高0.2pct。4月新增社融1.22萬億元，同比多增2729億元，月末余額增速10%。
分析與判斷:
4月信貸基本平穩(wěn)，居民端偏弱，企業(yè)中長貸延續(xù)支撐
4月信貸增量較一季度趨勢降溫，單月僅新增7188億元，但因去年同期信貸投放情況較弱，低基數(shù)下同比多增649億元。結(jié)構(gòu)上企業(yè)端延續(xù)支撐，但居民端明顯轉(zhuǎn)弱，具體看來：1）4月居民貸款減少2411億元，再次出現(xiàn)單月貸款負(fù)增長，且負(fù)增幅度高于上年同期，居民短期和中長期貸款分別減少1255和1156億元，中長貸創(chuàng)歷史單月新低。一方面4月房地產(chǎn)銷售情況來看，居民對房地產(chǎn)需求的持續(xù)性不強，另一方面居民消費相關(guān)短期融資需求也仍偏弱。2）企業(yè)貸款新增6839億元，同比多增1055億元，其中企業(yè)短貸減少1099億元，季節(jié)性回落，仍高于上年同期；中長期貸款延續(xù)主要支撐，單月新增6669億元，同比多增超4000億元，基建和制造業(yè)中長貸的投放有持續(xù)性。整體來看，4月信貸投放走弱，與票據(jù)利率顯著下行相呼應(yīng)，原因有一季度信貸沖量透支的因素，也受到居民融資需求乏力的影響，宏觀層面經(jīng)濟指標(biāo)也有波動，包括出口數(shù)據(jù)降速等。后續(xù)信貸投放預(yù)計趨穩(wěn)，而實體經(jīng)濟融資需求也有待進一步提升。
社融增速延續(xù)平穩(wěn)，信貸仍貢獻主要增量
4月新增社融1.22萬億元，同比多增2729億元，增速環(huán)比上月維持10%平穩(wěn)水準(zhǔn)。各部分來看，社融主要增量仍然來自人民幣貸款（單月社融口徑下實體人民幣貸款新增4431億元，同比多增729億元）；表外（委托+信托+未貼票）合計減少1145億元，但低基數(shù)下同比少減約2000億元，主要是未貼現(xiàn)票據(jù)貢獻；企業(yè)債新增2843億元，同比少增809億元，政府債新增4548億元，同比多增636億元，財政發(fā)力前置。
4月M2增速回落，居民存款減少
4月M2增速12.4%，同比提高3pct繼續(xù)高位運行，但環(huán)比降0.2pct，或源于信貸派生放緩；M1增速5.3%，同環(huán)比均提高0.2pct；M1M2剪刀差收窄。
存款結(jié)構(gòu)來看，4月存款總量減少4609億元，同比多減5524億元，企業(yè)和財政存款同比多增下，主要是居民存款降幅較大，單月規(guī)?？s量1.2萬億元，同比多減近5000億元。
投資建議：
4月信貸低基數(shù)下延續(xù)多增，但總體投放較一季度放緩，有前期沖量的影響，結(jié)構(gòu)上居民端融資需求也明顯轉(zhuǎn)弱，或受到購房需求邊際走弱及按揭早償?shù)挠绊懀罄m(xù)信貸投放的持續(xù)性需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟修復(fù)的節(jié)奏。
板塊來看，近期繼多家股份行補降定存利率后，協(xié)定存款和通知存款利率加點上限也將迎來下調(diào)，有助于緩解負(fù)債成本和息差收窄壓力，支撐資產(chǎn)端投放。目前板塊靜態(tài)PB仍處于0.58倍的低位，行業(yè)景氣度和估值空間有望進一步修復(fù)。我們維持“推薦”評級，個股層面繼續(xù)推薦：招商，寧波，成都，杭州，無錫，常熟，青島銀行等。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟修復(fù)幅度和節(jié)奏不及預(yù)期；
2、個別銀行的重大經(jīng)營風(fēng)險等
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