>> 中泰證券-郵儲銀行(601658)港股減持點評：系正常財務安排，公司基本面穩(wěn)健優(yōu)異-230511
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 971KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 下載權限： |
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事件：5月11日，根據(jù)港交所披露的消息，郵儲銀行股東李嘉誠基金會以平均每股5.43港元減持2,250萬股郵儲銀行股份，在郵儲銀行（HK1658）的持股比例從10.08%降至9.97%，持股比例跨越了10%的整數(shù)位，按照港交所規(guī)則觸發(fā)了披露要求。
減持原因：此次減持并非基金會對郵儲銀行經(jīng)營層面存在意見，系日常財務安排，所得收益全部用于慈善用途。李嘉誠基金會與郵儲銀行一直保持著良好的關系，基金會對郵儲銀行的經(jīng)營發(fā)展并無意見?；饡闪⒅荚谕苿哟壬乒骓椖?，投資所得收益全部用于慈善用途，本次基金會減持郵儲銀行股份是日常財務安排。
公司基本面：經(jīng)營穩(wěn)健，資產質量持續(xù)優(yōu)化，資本得到有效補充。1、經(jīng)營穩(wěn)健：1Q23營收同比正增3.5%，凈利潤同比增5.2%；凈利息收入環(huán)比+1.8%，年化息差環(huán)比-5bp至2.05%，其中，資產端收益率環(huán)比-11bp，負債端付息率環(huán)比-6bp；凈非息收入同比+14.1%，中收同比+27.5%。2、資產質量持續(xù)優(yōu)化：1Q23不良率環(huán)比-2bp至0.82%，1Q23關注類貸款占比環(huán)比-1bp至0.55%；撥備覆蓋率381.12%，環(huán)比小幅下降4.39個百分點，整體穩(wěn)定在較高水平。3、定增有效提升資本充足率。1Q23核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為9.72%、11.54%、14.01%，環(huán)比上升36、25、19bp。與中國移動定增450億落地不僅代表著國企間的強強合作，更是有效補充了公司資本，對公司接下來業(yè)務的增長提供了良好的保障。關于郵儲銀行定增的詳解，請見《郵儲銀行定增：與中移動強強聯(lián)合，核心一級資本充足率提升0.64%》。4、戰(zhàn)略方向：充分發(fā)揮自身資源稟賦優(yōu)勢，持續(xù)打造包括鄉(xiāng)村振興、中小微、主動授信、財富管理、金融市場在內的五大差異化增長級。其中，主動授信業(yè)務模式自2022年9月啟動以來，截至2022年末，主動授信名單庫規(guī)模已超7,000萬人，已對35萬客戶完成授信超500億元。
投資建議：公司2023E、2024EPB 0.66X/0.62X，郵儲銀行是全國營業(yè)網(wǎng)點數(shù)最大、覆蓋面最廣的大型零售商業(yè)銀行。零售特色鮮明，負債端有較深的護城河，資產質量保持在穩(wěn)定水平。公司零售客群廣，隨著財富管理體系建設，有望在零售領域發(fā)展出獨特優(yōu)勢，是具有差異化特色的國有大行，建議重點關注。
風險提示：宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，公司存款競爭面臨壓力，業(yè)績經(jīng)營不及預期
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