久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1、疫情前海外機場免稅經(jīng)營情況
　　19年免稅銷售額TOP5機場亞洲占據(jù)4席：亞太機場國際客流量不具備絕對優(yōu)勢，但具有更高的單人次消費水平。2019年上海浦東機場、北京首都機場、韓國仁川機場免稅店單人次消費分別為52、45、33美元，高于其他機場。
　　疫情前大多數(shù)機場按照保底與提成孰高的方式收取租金：免稅銷售額前10名的機場中，戴高樂機場和法蘭克福機場采取合資公司的方式參與免稅經(jīng)營、日本成田機場為自營，其余機場均按照保底與提成孰高的方式收取免稅租金。
　　亞太機場免稅租金收入占比高于歐美機場，同時也具有更高的扣點率：由于亞太機場具有更高的租金扣點和銷售額，免稅租金的絕對額和總收入占比均高于歐美機場。2019年仁川機場商業(yè)收入占總收入54%，法蘭克福、希思羅機場零售租金收入僅占總收入的6%、11%。
　　2、疫后海外機場經(jīng)營恢復(fù)情況
　　疫情給機場免稅運營商帶來沉重打擊，本著共渡難關(guān)的原則，多機場采取租金減免措施。主要措施有以下幾種：1）免除或修改保底租金要求；2）租金折扣；3）延期支付。
　　 2021年全球機場租金收入大幅減少。巴黎戴高樂機場、德國法蘭克福機場、倫敦希思羅機場、仁川機場、新加坡樟宜機場、香港國際機場的零售租金收入分別恢復(fù)至2019年的44%、33%、30%、6%、23%、2%。
　　隨著客流恢復(fù)，歐洲機場已經(jīng)大幅扭虧。法國ADP機場集團、西班牙機場運營集團AENA2022年零售收入分別恢復(fù)至2019年的96%、119.5%，總利潤水平接近疫情前。
　　3、疫后復(fù)蘇啟示：
　　1）趨勢一：疫后機場免稅客單價大幅提升；2）趨勢二：高奢品牌踴躍入駐機場店；3）趨勢三：機場免稅奢侈品銷售額占比提升；4）趨勢四：疫后機場免稅租金議價權(quán)恢復(fù)。多個機場按照疫情前的方式進行新一輪招標(biāo)，租金收入超過疫情前。
　　4、投資建議
　　隨著客流恢復(fù)，全球樞紐機場議價權(quán)回歸，體現(xiàn)出免稅運營商和品牌方均對機場渠道充滿信心。我國核心機場客單價同樣具備極大的提升空間，國際客流快速恢復(fù)和重奢入駐是重要催化，看好國內(nèi)機場板塊的投資機會。推薦個股：白云機場、上海機場。
　　5、風(fēng)險提示：疫情影響升級，需求不及預(yù)期，消費恢復(fù)不及預(yù)期，油價、匯率大幅波動