>> 東莞證券-汽車行業(yè)2022年報及2023Q1業(yè)績綜述：乘用車預(yù)期修復(fù)，商用車景氣回暖-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 594KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
黃秀瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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汽車行業(yè)2022年業(yè)績穩(wěn)步增長。汽車行業(yè)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32960.58億元，同比增長3.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤873.80億元，同比下降1.13%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤529.80億元，同比增長2.16%。2022年受到原材料價格上漲、芯片結(jié)構(gòu)性短缺、疫情擾動等負(fù)面影響，汽車行業(yè)出現(xiàn)供需兩難局面。在下半年一系列促消費(fèi)活動及購置稅減半等政策帶動下，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)韌性十足。盈利能力方面，汽車行業(yè)2022年整體毛利率為13.83%，同比上升0.65pct；凈利率為2.99%，同比下降0.34pct；ROE-攤薄為5.43%，同比下降0.38pct。行業(yè)毛利率實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，期間費(fèi)用率呈逐年下降趨勢，而研發(fā)費(fèi)用率呈逐年上升趨勢，體現(xiàn)行業(yè)規(guī)模效應(yīng)逐步提升及對研發(fā)投入愈發(fā)重視。
行業(yè)2023Q1營收利潤雙增長。汽車行業(yè)2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8010.75億元，同比增長4.43%，環(huán)比下降15.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤290.23億元，同比增長6.45%，環(huán)比增長223.31%；2023Q1汽車行業(yè)營收同比低速增長，主要受到購置稅減半及新能源補(bǔ)貼政策退出，購買剛需提前釋放，對于2023Q1帶來一定透支效應(yīng)導(dǎo)致行業(yè)營收環(huán)比出現(xiàn)下滑。隨著上游原材料價格回落，一季度行業(yè)利潤率同比環(huán)比實(shí)現(xiàn)雙增長。盈利能力方面，行業(yè)2023Q1整體毛利率為14.31%，同比增長1.37pct，環(huán)比下降0.09pct；凈利潤為3.90%，同比下降0.05pct，環(huán)比增長2.92pct；ROE-攤薄為1.76%，同比下降0.03pct，環(huán)比增長1.37pct。
投資建議：2023年1月，以特斯拉為首的新能源車企開啟新一輪降價促銷潮。新能源汽車快速發(fā)展進(jìn)一步侵蝕燃油汽車市場空間，部分燃油車企去庫存承壓，跟進(jìn)降價促銷導(dǎo)致市場競爭加劇。國六B排放法規(guī)于7月1日正式實(shí)行，部分車型新增半年過渡期，乘用車整體市場競爭格局有望得到緩解。隨著后疫情時代國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，海外商用車供給不足，商用車行業(yè)景氣度持續(xù)回暖，出口持續(xù)走強(qiáng)，2023年有望迎來恢復(fù)性增長。建議重點(diǎn)關(guān)注：在產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇下競爭力正在提升的自主整車品牌：比亞迪（002594）、長安汽車（000625）；積極把握國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出口訂單充足的商用車龍頭企業(yè)：宇通客車(600066)、中集車輛（301039）、中國重汽（000951）；以及積極把握汽車電動智能化發(fā)展趨勢的優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商：拓普集團(tuán)（601689）、伯特利（603596）、祥鑫科技（002965）、銀輪股份（002126）、愛柯迪（600933）。
風(fēng)險提示：汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格大幅上漲風(fēng)險；供應(yīng)鏈緊張風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
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