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據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道，2023年4月，我國重卡市場銷售各類車型約8萬輛，同比+83%，環(huán)比-31%，環(huán)比下降為正常季節(jié)性因素，看好重卡板塊的持續(xù)復(fù)蘇。中長期來看，在重卡更新替換周期到來+國四淘汰+出口快速增長等利好因素支撐下，重卡行業(yè)大周期維度的拐點(diǎn)已至?？春卯?dāng)下重卡板塊的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦：中集車輛、中國重汽A/H等。
　　▍4月銷量環(huán)比下降為正常季節(jié)性因素，看好重卡板塊的持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)第一商用車網(wǎng)報(bào)道，2023年4月，我國重卡市場銷售各類車型約8萬輛（開票口徑），同比+83%，環(huán)比-31%，4月銷量的環(huán)比下降系正常的季節(jié)性因素。分企業(yè)看，中國重汽/一汽解放/東風(fēng)公司/陜汽集團(tuán)/福田汽車分別銷售1.8/1.7/1.4/1.35/0.92萬輛，分別同比+44%/+317%/+54%/+79%/+112%，中國重汽集團(tuán)的市場份額仍穩(wěn)居第一。重卡行業(yè)2023年1-4月實(shí)現(xiàn)銷量32.1萬輛，同比+16.7%，行業(yè)銷量提升受益于物流行業(yè)需求的恢復(fù)，以及車輛在疫情后集中的更新替換，看好重卡板塊的持續(xù)復(fù)蘇。
　　▍Q1重卡行業(yè)盈利能力恢復(fù)的高確定性得到印證，全年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。我們統(tǒng)計(jì)了15家A+H股上市的商用車公司，剔除2021至2022年期間存在單季大額虧損的公司（如江淮汽車、華菱星馬等）之后，行業(yè)2023Q1總計(jì)收入881億元，同比+20.6%，環(huán)比-0.5%；合計(jì)貢獻(xiàn)歸母利潤29億元，同比+111.6%，環(huán)比+16.3%。2023Q1伴隨著銷量的提升，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯恢復(fù)，疊加原材料價(jià)格的相對(duì)下降及行業(yè)終端價(jià)格的平穩(wěn)，重卡行業(yè)盈利能力恢復(fù)的高確定性得到印證。在經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)、基建潛在開工、物流恢復(fù)、出口高增長等利好因素加持下，2023年全年重卡行業(yè)業(yè)績可見度提升，有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。
　　▍中長期看，預(yù)計(jì)行業(yè)增長的驅(qū)動(dòng)因素仍將持續(xù)，新能源重卡或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)成長賽道。我們認(rèn)為重卡需求有望得到明顯恢復(fù)，主要有以下四點(diǎn)驅(qū)動(dòng)力：①重卡更新迭代周期約7-8年左右。2016Q4到2021Q2是上一輪重卡銷量的牛市。我們預(yù)計(jì)2023年及以后，置換需求有望隨上輪行業(yè)牛市中售出車輛的增加而增加，從而帶動(dòng)重卡行業(yè)逐步復(fù)蘇。②15部門聯(lián)合發(fā)文：《柴油貨車污染治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》（以下簡稱《國四淘汰行動(dòng)方案》），加碼柴油貨車污染治理。且國家頒布建材、有色等行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案，加快淘汰老舊國四車輛。③2023年Q1出口銷量達(dá)6.4萬輛，同比+90%。④行業(yè)終端需求有望受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、物流回暖、基建加碼、地產(chǎn)紓困等多重利好。此外，重卡行業(yè)當(dāng)前新能源滲透率仍相對(duì)較低，在中國“3060”碳中和計(jì)劃、歐洲2035年停售燃油車等政策因素的影響下，重卡新能源化的速度有望加快，新能源重卡或?qū)⒂瓉磔^快增長，成為下一個(gè)成長賽道。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行壓力持續(xù)；物流運(yùn)價(jià)低迷；基建投資不及預(yù)期；重卡庫存消化較慢；天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)。
　　▍投資策略：我們維持2023年重卡行業(yè)銷量預(yù)測約90萬輛，同比增長約30%。當(dāng)前重卡行業(yè)拐點(diǎn)已至，在經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)、物流恢復(fù)等利好因素加持下，行業(yè)有望逐步走出底部。我們繼續(xù)推薦：半掛車市場份額提升，新能源業(yè)務(wù)發(fā)力的中集車輛；市場份額穩(wěn)步提升、出口銷量增速領(lǐng)先的中國重汽A/H；牽引車龍頭一汽解放；AMT及輕卡行業(yè)龍頭福田汽車等。