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4月汽車整體產(chǎn)銷同比大漲而環(huán)比下滑，國內(nèi)市場需求動(dòng)力仍偏弱。根據(jù)中汽協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)公眾號(hào)，汽車產(chǎn)銷分別完成213.3萬輛和215.9萬輛，環(huán)比分別下降17.5%和11.9%，同比分別增長76.8%和82.7%。1-4月，汽車產(chǎn)銷分別完成835.5萬輛和823.5萬輛，同比分別增長8.6%和7.1%，由于2022年4月疫情導(dǎo)致生產(chǎn)供應(yīng)基本停滯，汽車產(chǎn)銷一度出現(xiàn)斷崖式下跌，同期基數(shù)相對(duì)較低，2023年累計(jì)產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。4月，乘用車產(chǎn)銷分別完成177.8萬輛和181.1萬輛，環(huán)比分別下降17.3%和10.2%，同比分別增長78.5%和87.7%，我們認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)市場需求仍然偏弱，有效需求尚未完全釋放，3月非理性促銷的影響尚未完全消除，仍存在持幣觀望的現(xiàn)象。1-4月，乘用車產(chǎn)銷分別完成705.2萬輛和694.9萬輛，同比分別增長8.6%和6.8%。4月，商用車產(chǎn)銷分別完成35.5萬輛和34.8萬輛，環(huán)比分別下降18.4%和19.9%，同比分別增長68.8%和60.5%，我們認(rèn)為商用車行業(yè)仍處于觸底反彈的復(fù)蘇中，較3月產(chǎn)銷環(huán)比有所下滑。在商用車主要品種中，客車和貨車的產(chǎn)銷量環(huán)比均有所下降，同比均顯著增長，其中貨車產(chǎn)銷分別完成31.4萬輛和31萬輛，環(huán)比分別下降18.8%和20.4%，同比分別增長69.5%和61.7%。1-4月，商用車產(chǎn)銷分別完成130.3萬輛和128.6萬輛，同比均增長8.8%，其中貨車產(chǎn)銷分別完成116萬輛和114.8萬輛，同比分別增長7.2%和7.7%。
　　受同期低基數(shù)影響，4月乘用車批發(fā)和零售銷量同比均大幅增長。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)公眾號(hào)數(shù)據(jù)，4月乘用車生產(chǎn)175.9萬輛，同比增長77.4%，環(huán)比下降15.7%，我們認(rèn)為環(huán)比下滑主要由于國六排放升級(jí)的老庫存風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)謹(jǐn)慎；批發(fā)銷量178.8萬輛，同比增長87.6%，環(huán)比下降10.0%；零售銷量為163.0萬輛，同比增速55.5%，環(huán)比增長2.5%，我們認(rèn)為4月乘用車批零同比均大幅增長主要由于2022年同期低基數(shù)影響，我們判斷隨著上海車展等活動(dòng)的開展和假期需求的釋放，乘用車市場產(chǎn)銷有望逐步企穩(wěn)。
　　4月新能源乘用車批發(fā)滲透率達(dá)到33.9%，汽車出口延續(xù)亮眼表現(xiàn)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)公眾號(hào)數(shù)據(jù)，4月新能源汽車批發(fā)銷量達(dá)到60.7萬輛，同比增長115.6%，環(huán)比下降1.7%；零售銷量達(dá)到52.7萬輛，同比增長85.6%，環(huán)比下降3.6%。在滲透率方面，4月新能源乘用車的廠商批發(fā)滲透率為33.9%，零售滲透率為32.3%，較2022年4月28%和25.7%的滲透率分別提升5.9和6.6個(gè)百分點(diǎn)。在品牌結(jié)構(gòu)方面，4月自主品牌新能源車批發(fā)滲透率49.5%，豪華車中的新能源車滲透率35.5%，而主流合資品牌新能源車滲透率僅有4.1%。在出口方面，4月總體汽車出口延續(xù)2022年末以來的強(qiáng)勢增長特征，其中乘用車出口（含整車與CKD）30萬輛，同比增長227%，環(huán)比增長3%，其中新能源車占出口總量的30%，1-4月乘用車出口108萬輛，同比增長115%。我們認(rèn)為全球乘用車市場正處于電動(dòng)化和智能化加速滲透的階段，國內(nèi)自主品牌主機(jī)廠及產(chǎn)業(yè)鏈在電動(dòng)智能領(lǐng)域具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢，2023年新能源汽車出口有望維持亮眼表現(xiàn)并貢獻(xiàn)增量。
　　投資建議：我們認(rèn)為，2023年汽車市場整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇：乘用車行業(yè)在價(jià)格戰(zhàn)告一段落后，銷量和盈利能力有望逐漸回升；商用車行業(yè)經(jīng)歷了2021-2022年的下滑，有望隨經(jīng)濟(jì)修復(fù)。維持2023年汽車行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注濰柴動(dòng)力、中國重汽、奧福環(huán)保、駱駝股份、比亞迪、長城汽車、保隆科技、華陽集團(tuán)、伯特利、德賽西威、拓普集團(tuán)、繼峰股份、華依科技、文燦股份和滬光股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期；匯率大幅波動(dòng)。