>> 東方證券-名創(chuàng)優(yōu)品(MNSO.US)FY3Q2023業(yè)績前瞻：預計國內(nèi)及海外業(yè)務同步高增長，盈利維持優(yōu)秀表現(xiàn)-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大?。?/td>
| 347KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
項雯倩,崔凡平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
國內(nèi)消費強勁復蘇，預計國內(nèi)業(yè)務觸底反彈。1）MINISO：根據(jù)國家統(tǒng)計局披露，23年1-2/3月社零總額同比分別為3.5%/10.6%，餐飲社零同比分別為9.2%/26.3%，疫情放開帶來了消費需求的釋放。公司線下門店客流量有望大幅提升，帶動單店收入的增長。預計MINISO國內(nèi)FY3Q23實現(xiàn)收入18.4億（原17.7億）。2）TOPTOY：FY3Q23我們預計該板塊業(yè)務同樣受益疫情放開后的線下流量增長，但增速可能略低于MINISO。主要原因為TOPTOY在FY23進行了業(yè)務調(diào)整，在需求較弱的環(huán)境中維持較低庫存量，預計在疫情放開后的早期階段復蘇較慢。預計公司TOPTOY業(yè)務FY3Q23實現(xiàn)收入1.5億（原1.9億）。
海外業(yè)務多區(qū)域開花，預計MINISO海外保持高增長態(tài)勢。目前全球疫情防控措施基本取消限制，日常活動和生產(chǎn)活動受影響較小。我們預計公司本季度海外業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)秀主要原因為：a）在北美和亞洲等增長潛力巨大的市場，公司實現(xiàn)單店收入和門店的同增；b）在拉美市場，公司產(chǎn)品需求旺盛；c）上一財年同期海外門店收入基數(shù)較低。考慮到海外業(yè)務復蘇已進入相對后期階段，預計MINISO海外FY3Q23實現(xiàn)收入9.3億（原9.7億）。
盈利水平預計保持優(yōu)秀表現(xiàn)，主要受海外市場優(yōu)異表現(xiàn)和毛利率改善的影響。我們預計公司本季度經(jīng)調(diào)整凈利潤仍能保持穩(wěn)定優(yōu)異的表現(xiàn)。主要基于兩方面原因：a）海外直營市場占比穩(wěn)定，使海外市場毛利率維持較高水平；b）國內(nèi)品牌升級戰(zhàn)略持續(xù)展現(xiàn)成效，毛利率在較高水平保持穩(wěn)定，費用端同比優(yōu)化。
綜合以上，預計公司FY3Q23實現(xiàn)收入29.6億（原29.9億），同增26.6%（原同增27.5%），實現(xiàn)Non-IFRS歸母凈利潤為4.0億（原3.8億）。
盈利預測與投資建議
考慮國內(nèi)疫情的影響及公司海外業(yè)務的復蘇，我們小幅調(diào)整公司預測，預計FY2023-2025年營收115/144/163億元（原115/143/163億元），Non-IFRS歸母凈利潤15.7/20.1/23.8億元（原15.2/19.9/23.7億元）。公司面對全球市場，增長速度仍超越同業(yè)，維持10%的估值溢價，維持給予公司FY2023年27.8XPE，對應股價19.87美元/ADS（5月11日美元兌人民幣匯率6.9343），維持“增持”評級。
風險提示
海外復蘇不及預期；行業(yè)競爭加??；新業(yè)態(tài)孵化不及預期；宏觀經(jīng)濟形勢變動
|
|
