>> 興業(yè)證券-吉比特(603444)游戲流水短期承壓，產(chǎn)品大年豐收將至-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大?。?/td>
| 824KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李陽，楊尚東 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：吉比特發(fā)布2023年一季度報告。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.44億元，同比下降6.90%；歸母凈利潤3.07億元，同比下降12.33%；扣非歸母凈利潤2.81億元，同比下降15.76%。
游戲流水短期承壓，人員擴張布局未來。2023年Q1公司毛利率4.98%，同比減少1.54pcts。1）游戲流水下滑：2023年Q1，《奧比島：夢想國度》同比貢獻增量利潤，但受游戲生命周期及部分玩家線下流動性增強、線上游戲時間減少等因素影響，《問道手游》《一念逍遙》等游戲營收、利潤同比有所下滑，公司游戲業(yè)績短期承壓。2）公司人員擴張：2023年Q1公司月平均人數(shù)約1292人，同比增加約286人，導致基礎(chǔ)性薪酬福利等人力相關(guān)開支相應(yīng)增加，公司Q1銷售/管理/研發(fā)費用率分別為30.97%/7.85%/15.24%，同比分別提升5.28pct/0.44pct/1.39pct。
秉持玩家至上，深度打磨精品。1）“玩家至上”初心不改：公司始終以玩家體驗為核心，深入走訪玩家調(diào)研、吸取反饋優(yōu)化更新，積累沉淀了優(yōu)秀的玩家口碑；2）“小步快跑”夯實研發(fā)信心：“小步快跑”嚴格測試游戲玩法，通過驗證后項目才能立項，公司2023年Q1游戲研發(fā)人員數(shù)量同比增加170人，高質(zhì)量研發(fā)模式及人員擴充預(yù)示未來將有更多優(yōu)質(zhì)作品落地；3）優(yōu)秀團隊孵化賦能：公司以穩(wěn)健發(fā)展的風格、共同成長的文化、高效且有競爭力的激勵機制持續(xù)吸引和孵化優(yōu)秀制作團隊，為公司長期持續(xù)的游戲創(chuàng)意輸出能力保駕護航。4）游戲儲備豐富，產(chǎn)品蓄勢待發(fā)：公司代理產(chǎn)品《新莊園時代》于2023年3月1日開啟首測，《皮卡堂》《這個地下城有點怪》2023年即將上線；《超進化物語2》《封神幻想世界》《黎明精英》《失落四境》已取得版號。在儲備已久的自研項目中，重磅產(chǎn)品《不朽家族》（原代號M66）于2023年4月獲得國內(nèi)版號，未來上線流水可期。《OUTPOST》初步計劃2023年暑期發(fā)售，《超喵星計劃》已取得版號并開始國內(nèi)付費測試，預(yù)計2023年上線；公司負責運營的動作類主機游戲《硬核機甲》已于2023年3月獲得版號；代號BUG、代號M88、代號原點等項目陸續(xù)推進中。
盈利預(yù)測：公司始終秉持“玩家至上”的原則，游戲產(chǎn)品儲備豐富，持續(xù)擴大研發(fā)規(guī)模，業(yè)績有望穩(wěn)步增長，我們看好公司未來發(fā)展。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為16.58/19.11/21.66億元，2023-2025年對應(yīng)當前股價（2023年4月26日）的PE分別為23.2/20.1/17.8倍，維持“增持”評級。
風險提示：公司營收主要依賴于少數(shù)游戲的風險、行業(yè)政策風險、核心人員流失的風險、技術(shù)更新及淘汰的風險、股權(quán)投資業(yè)務(wù)風險、匯率波動風險。
|
|
