>> 申萬宏源-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)周報：AIGC教育、數(shù)字分身應(yīng)用進展超預(yù)期，不懼調(diào)整-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 1230KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林起賢,袁偉嘉,任夢妮 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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近一周傳媒指數(shù)-4.53%，前期漲幅較大背景下波動加劇，但我們認為中期基本面復蘇以及AI提升板塊估值的邏輯正在兌現(xiàn)中。除年報一季報初步驗證困境反轉(zhuǎn)苗頭已現(xiàn)外；近期生成式AI應(yīng)用落地超預(yù)期，海內(nèi)外催化不斷。1）AI+教育，實現(xiàn)邊際成本較低的個性化教學：5月10日，美股多鄰國（Duolingo）財報，23Q1實現(xiàn)月活用戶(MAU) 7260萬，同比+47% (環(huán)比+20%) ;日活用戶(DAU)實現(xiàn)2030萬，同比+62% (環(huán)比+25%) ;付費用戶數(shù)實現(xiàn)480萬，同比63% (環(huán)比+14%)，超市場預(yù)期。多鄰國的Birdbrain機器學習模型幫助用戶實現(xiàn)個性化學習，Duolingo English Test從內(nèi)容規(guī)模生成、管理、打分和測試都采用了AI技術(shù)。Duolingo新的付費產(chǎn)品Duolingo Max引入GPT-4，旨在通過模擬人類導師的經(jīng)驗來更好地教學。2）AI分身驗證情感陪伴場景的變現(xiàn)能力，以及藝人、虛擬人IP價值重估的可能性。國內(nèi)B站等社交平臺上知名歌手AI翻唱走紅、根據(jù)澎湃新聞，海外Youtube博主基于gpt-4推出AI分身“CarynAI”，用戶需要支付每分鐘1美元才能和CarynAI聊天，目前CarynAI已經(jīng)有超過1000名付費用戶。藝人、虛擬人形象作為重要資產(chǎn)可以通過AI分身進行持續(xù)運營，尤其是在情感陪伴場景擁有變現(xiàn)潛力，有助于藝人、虛擬人IP價值重固。
看好AI+教育。海內(nèi)外AI教育不斷有新進展，AI+教育國內(nèi)落地仍在早期階段，產(chǎn)品落地和推廣需關(guān)注各類公司在產(chǎn)品創(chuàng)新上的能力以及渠道能力，同時需要關(guān)注政策對AI教育產(chǎn)品商業(yè)化的合規(guī)性要求的逐步明確。AI+教育是教育信息化的深度發(fā)展。國內(nèi)從事教育信息化的有三類公司：1）出版地方國企：主營當?shù)亟滩慕梯o出版發(fā)行業(yè)務(wù)，具備公立學校渠道積累深厚、內(nèi)容資源儲備豐富的優(yōu)勢；推出面向C端和B端的智慧教學產(chǎn)品。2)教育信息化類公司：多面向?qū)W校提供教育軟硬件，具有較強的產(chǎn)品部署能力，前期也積累了一定的渠道資源。3）教培類公司：具備一定的教育教研內(nèi)容積累，有研發(fā)技術(shù)人員儲備，產(chǎn)品化能力強，但主要聚焦在課外教育市場。重點關(guān)注【中國出版】，以及PE不到20x、積極布局智慧教育的地方出版集團【鳳凰傳媒、南方傳媒、中南傳媒】，關(guān)注盛通股份、中公教育。
AI+游戲：不懼調(diào)整，AI 3D趨勢確定，Q2產(chǎn)品周期拉開，下半年有望進入雙擊階段。當前游戲公司PE多在20-25x。23Q2游戲行業(yè)迎來上行拐點，產(chǎn)品催化和業(yè)績節(jié)奏預(yù)計成為主導因素。23Q2三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界將有重點新品上線，巨人網(wǎng)絡(luò)23Q1末《原始征途》已經(jīng)上線并且超預(yù)期；吉比特下半年或進入上行期，神州泰岳泰岳預(yù)計全年業(yè)績穩(wěn)健。此外AI+游戲漸行漸近。OpenAI發(fā)布文字生成3D的模型Shap.E并開源，AI多模態(tài)的演進是必然趨勢，除大模型巨頭外，顯卡/引擎公司（英偉達/Unity/EPIC）、游戲公司（騰訊網(wǎng)易米哈游）等均在向AI 3D探索，基于生成式AI的游戲玩法創(chuàng)新將是行業(yè)估值進一步抬升的主要催化。重點推薦估值有空間、產(chǎn)品有催化、AI布局積極【巨人網(wǎng)絡(luò)】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【完美世界】；AI+游戲估值標桿、最近回調(diào)較多的【電魂網(wǎng)絡(luò)】；23Q2產(chǎn)品強、Q3拐點確定性高的【三七互娛】；關(guān)注A股稀缺的臺階型增長公司【神州泰岳】【吉比特】；關(guān)注公司治理改善、有望困境反轉(zhuǎn)的【游族網(wǎng)絡(luò)】，后續(xù)產(chǎn)品周期強、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的【星輝娛樂】。
AI+影視：AI分身提升藝人變現(xiàn)能力，AI提升影視工業(yè)化水平。重點關(guān)注華策影視、光線傳媒、中國電影、芒果超媒，關(guān)注奧飛娛樂、上海電影。
其他重點標的：掌閱科技、創(chuàng)維數(shù)字、風語筑、分眾傳媒。
風險提示：AIGC作品對原創(chuàng)作品的知識產(chǎn)權(quán)保護構(gòu)成挑戰(zhàn)；AI模型訓練面臨算力和能耗瓶頸的風險；內(nèi)容公司無法及時適應(yīng)AI時代變革，在競爭中處于不利地位的風險。
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