>> 申萬宏源-交通運(yùn)輸行業(yè)交運(yùn)一周天地匯：交運(yùn)一帶一路+中特估全年主線，跨境物流、鐵路、造船弱復(fù)蘇背景仍可實(shí)現(xiàn)景氣度回升-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 962KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
交運(yùn)一帶一路+中特估有望成為全年主線，跨境物流、鐵路、造船弱復(fù)蘇背景仍可實(shí)現(xiàn)景氣度回升，后續(xù)節(jié)奏或從低PB到低PE標(biāo)的估值修復(fù)切換。（1）跨境物流：首推華貿(mào)物流、中國(guó)外運(yùn)。運(yùn)價(jià)回落對(duì)盈利影響不確定性下業(yè)績(jī)估值雙殺結(jié)束，一季度業(yè)績(jī)跌幅小于海外alpha得到驗(yàn)證，一帶一路業(yè)績(jī)?cè)隽勘蝗娴凸溃琍E估值處于歷史最低區(qū)間。
?。?）造船：首推中國(guó)船舶、關(guān)注中船防務(wù)、中國(guó)重工。衰退預(yù)期背景造船是少有的仍然漲價(jià)的方向，環(huán)保+更新周期邏輯得到驗(yàn)證，盈利天花板打開+業(yè)績(jī)確定性提升?？死松略齑瑑r(jià)格指數(shù)報(bào)169點(diǎn)再次上漲1點(diǎn)。甲醇集裝箱船訂單繼續(xù)增加，貿(mào)易風(fēng)報(bào)道達(dá)飛計(jì)劃在中韓頭部船廠訂造5-10艘24000TEU甲醇動(dòng)力超大型集裝箱船，馬士基與揚(yáng)子江創(chuàng)業(yè)簽訂8+4艘8000TEU甲醇燃料集裝箱船意向書，造船已經(jīng)從需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變成環(huán)保降本驅(qū)動(dòng)。
?。?）鐵路：首推京滬高鐵，關(guān)注廣深鐵路、中鐵特貨、鐵龍物流。一季度顯著改善，鐵路業(yè)績(jī)修復(fù)無需強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期，客貨運(yùn)改革預(yù)期尚未充分定價(jià)，估值從pb破凈修復(fù)向PE修復(fù)切換?？瓦\(yùn)方面，京滬高鐵下轄線路近期客流恢復(fù)超預(yù)期，七檔票價(jià)制推行效果顯現(xiàn)，量?jī)r(jià)雙升有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，推薦京滬高鐵；伴隨深港口岸年初恢復(fù)通關(guān)及全國(guó)鐵路第二季度列車運(yùn)行圖的使用，廣深港高鐵每天增開62列跨境列車至164列，客流恢復(fù)和長(zhǎng)途高鐵客車的開行，為公司業(yè)績(jī)改善帶來催化，關(guān)注廣深鐵路。新能源汽車出口高增速，鐵路冷鏈方興未艾，關(guān)注中鐵特貨。
本周克拉克森數(shù)據(jù)：VLCC筑底企穩(wěn)，蘇伊士阿芙拉大漲帶動(dòng)美股油輪股修復(fù)。原油：中東需求走弱，西非、美灣大西洋市場(chǎng)大漲。VLCC回落5%至29337美元/天，蘇伊士上漲29%至63934美元/天，阿芙拉上漲35%至73627美元/天。成品油：LR2上漲5%至38027美元/天，MR上漲12%至25128美元/天，大西洋成品油運(yùn)價(jià)回落，太平洋價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。散貨：干散需求平穩(wěn)BDI回落1.45%至1558點(diǎn)。集運(yùn)：SCFI回落1.5%至983點(diǎn)。內(nèi)貿(mào)集運(yùn)：PDCI回落5.5%至1214點(diǎn)。
快遞：1）極兔收購(gòu)豐網(wǎng)；申通目標(biāo)三年單量沖進(jìn)前三。a）5月12日順豐控股發(fā)布公告，下屬控股子公司豐網(wǎng)控股與極兔速遞下屬子公司深圳極兔供應(yīng)鏈有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，豐網(wǎng)控股擬以人民幣11.83億元轉(zhuǎn)讓豐網(wǎng)信息100%股權(quán)。順豐方面表示，雙方資源互補(bǔ)性強(qiáng)，有助于交易平穩(wěn)過渡2）投資分析意見：快遞高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)延續(xù)，行業(yè)格局進(jìn)一步改善帶來的投資機(jī)會(huì)越來越近。推薦數(shù)字化優(yōu)勢(shì)顯著、全網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升、當(dāng)前估值處于底部的圓通速遞，關(guān)注持續(xù)改善的韻達(dá)股份、申通快遞，直營(yíng)快遞建議關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)改善的順豐控股。
航空機(jī)場(chǎng)：（1）a）白云機(jī)場(chǎng)公告簽署二號(hào)航站樓及GTC廣告媒體經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目新一輪合同（自2023年5月13日至2028年5月12日止）。合同費(fèi)用及結(jié)算條款按照白云機(jī)場(chǎng)合同年度實(shí)際旅客吞吐量相較基準(zhǔn)客流量變化進(jìn)行度廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)確認(rèn)。第一年度基準(zhǔn)客流量為5000萬人次，以后年度基準(zhǔn)客流量為上一年實(shí)際客流量。b）2023年5月11日，中銀航空租賃宣布，與空中客車公司訂立協(xié)議，同意向賣方購(gòu)買7架空客A320NEO系列飛機(jī)，計(jì)劃于2023年交付。（2）投資分析意見：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出行需求持續(xù)處于較高水平，疊加國(guó)際市場(chǎng)客流量持續(xù)提升，繼續(xù)提示航空機(jī)場(chǎng)板塊復(fù)蘇機(jī)會(huì)。推薦中國(guó)國(guó)航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。
公路鐵路：遷徙規(guī)模指數(shù)：本周遷徙規(guī)模數(shù)據(jù)基本回落至五一前水平，但總體仍保持在中樞水平。全國(guó)范圍看，北上廣三地遷出與遷入指數(shù)均回落至五一節(jié)前水平，遷入指數(shù)的回落幅度較小。中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)：本周化工產(chǎn)品指數(shù)繼續(xù)下滑，與WTI期貨價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。化學(xué)品開工率：甲醇、烯烴、PTA、醋酸本周開工率為74.17/76.10/77.94/86.45，同比上周有所下降。投資分析意見：本周遷徙規(guī)模指數(shù)基本回落至五一節(jié)前水平，但總體仍保持在中樞水平。從五一節(jié)數(shù)據(jù)來看，暑期居民出行旅游意愿預(yù)計(jì)將增強(qiáng)，出行鏈有望受益于居民旺季出行意愿增強(qiáng)。從化工行業(yè)主要產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)及開工率來看，行業(yè)整體景氣度未來有望提升。推薦：永泰運(yùn)，京滬高鐵，思維列控，交控科技。關(guān)注：招商公路，廣匯物流，嘉友國(guó)際。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新造船訂單大幅增加、船廠產(chǎn)能大幅擴(kuò)張、原油補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束、經(jīng)濟(jì)增速及預(yù)期。
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