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中交REIT是央企首單、市場(chǎng)規(guī)模最大高速公路公募REITs之一。2022年4月28日，華夏中國(guó)交建高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“中交REIT”）在上海證券交易所舉行云上市儀式，其成功發(fā)行得到了國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海證券交易所的指導(dǎo)，以及湖北省交通運(yùn)輸廳、咸寧市政府等部門(mén)和單位的大力支持。項(xiàng)目底層資產(chǎn)為湖北省武深高速公路嘉通段，屬于我國(guó)南北大通道的重要組成部分。項(xiàng)目沿線人口眾多、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，路網(wǎng)通行需求旺盛，對(duì)促進(jìn)武漢城市圈經(jīng)濟(jì)一體化和中部地區(qū)崛起意義重大。
　　控股股東中國(guó)交建背景強(qiáng)大，打造高速公路領(lǐng)域唯一REITs上市平臺(tái)。中交REIT的主要原始權(quán)益人為中交投資有限公司，2007年4月28日設(shè)立，控股股東中國(guó)交建。中交投資定位于其下屬專業(yè)的對(duì)外投資平臺(tái)，承擔(dān)了優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、改變?cè)鲩L(zhǎng)方式和提升發(fā)展質(zhì)量的戰(zhàn)略調(diào)整職能，能夠在資金、投資項(xiàng)目承攬等方面獲得母公司極大支持。此外，作為中國(guó)交建旗下的重要投資平臺(tái)，中交投資此次發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施基金的核心目的是搭建中國(guó)交建在高速公路領(lǐng)域的唯一的資產(chǎn)上市平臺(tái)。中國(guó)交建已出具相應(yīng)承諾，今后中國(guó)交建擬發(fā)起發(fā)行REITs的高速公路類資產(chǎn)將以擴(kuò)募形式納入以中交投資作為主要原始權(quán)益人發(fā)行設(shè)立的以嘉通高速為基礎(chǔ)資產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施REITs平臺(tái)中。因此，后續(xù)擬擴(kuò)募的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目將不局限于中交投資持有基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，還將包括中國(guó)交建持有、運(yùn)營(yíng)的規(guī)模龐大的高速公路類資產(chǎn)。
　　現(xiàn)金流充裕，盈利能力較強(qiáng)，不利因素逐漸消除+經(jīng)營(yíng)管理加強(qiáng)，項(xiàng)目有望迎來(lái)業(yè)績(jī)恢復(fù)期。嘉通高速收入、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流較好，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)率較高。2022年報(bào)告期內(nèi)（4月13日-12月31日）基金合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)收入3.20億元，凈利潤(rùn)0.54億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~2.09億元，分季度看，均普遍好于同類平均；息稅折舊攤銷前利潤(rùn)率保持在較好水平，2022年報(bào)告期達(dá)82.88%。由于2022年四季度下調(diào)貨車收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、周邊道路維修和差異化收費(fèi)等多重不利因素影響，2022年報(bào)告期內(nèi)（4月13日-12月31日）項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入（不含稅）2.99億元，同比下降18.6%。伴隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體向好，多重不利因素出清，高速公路行業(yè)也迅速迎來(lái)了反轉(zhuǎn)的契機(jī)，客、貨流量回升，加上項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2023年項(xiàng)目將迎來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的顯著恢復(fù)。
　　投資建議。中交REIT是目前央企首單、市場(chǎng)規(guī)模最大的高速公路公募REITs之一，項(xiàng)目底層資產(chǎn)為湖北省武深高速公路嘉通段，沿線人口眾多、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，路網(wǎng)通行需求旺盛。原始權(quán)益人為中國(guó)交建旗下的重要投資平臺(tái)-中交投資，中國(guó)交建將借此打造并維護(hù)其在高速公路領(lǐng)域唯一的REITs上市平臺(tái)。項(xiàng)目現(xiàn)金流量充裕，盈利質(zhì)量健康，伴隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體向好，多重不利因素出清，客、貨流量回升，加上項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2023年業(yè)績(jī)修復(fù)可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。政策風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，安全管理風(fēng)險(xiǎn)。