>> 海通證券-機(jī)械工業(yè)行業(yè)年報(bào)-成長(zhǎng)性板塊22&23Q1總結(jié)：新能源&半導(dǎo)體設(shè)備等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)，期待消費(fèi)與工業(yè)服務(wù)板塊回暖-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 3839KB |
| 格式： |
pdf 共40頁(yè) |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙玥煒,趙靖博 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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我們關(guān)注機(jī)械行業(yè)成長(zhǎng)板塊12個(gè)子行業(yè)中的81家重點(diǎn)關(guān)注上市公司，對(duì)公司2022年及2023年第一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行分析，子行業(yè)包括：光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、培育鉆石、出口消費(fèi)鏈、工業(yè)氣體/流程設(shè)備、檢測(cè)服務(wù)、半導(dǎo)體設(shè)備、科學(xué)儀器以及其他子板塊。
新能源設(shè)備：1）光伏設(shè)備：盈利能力持續(xù)提升，板塊維持高景氣度。我們認(rèn)為，全球光伏需求處于上升通道，伴隨著N型電池、薄片化、大尺寸等光伏新技術(shù)推進(jìn)速度加快，今年光伏設(shè)備行業(yè)技術(shù)迭代的確定性較高，今明兩年將會(huì)是TOPcon、IBC、HJT等新技術(shù)逐漸走向產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2）鋰電設(shè)備：經(jīng)營(yíng)杠桿釋放下盈利能力提升，合同負(fù)債上行印證在手訂單充沛。我們認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)確定性向上，在全球電動(dòng)化趨勢(shì)下，具有全球領(lǐng)先技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新能力的鋰電設(shè)備廠商將成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略性資源，有望成為電池廠加大投資、加深綁定關(guān)系的重點(diǎn)方向。3）風(fēng)電設(shè)備：公司業(yè)績(jī)提升，海風(fēng)招標(biāo)放量，景氣度回暖。我們認(rèn)為，隨著原材料成本的下降，風(fēng)電零部件企業(yè)成本有望持續(xù)下降。隨著訂單和裝機(jī)量快速增長(zhǎng)以及后期搶裝需求釋放，后續(xù)零部件訂單有望快速增長(zhǎng)。
消費(fèi)級(jí)板塊：1）培育鉆石：盈利能力有待修復(fù)；下游需求持續(xù)推動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于培育鉆石認(rèn)知度的不斷提升，有望復(fù)制美國(guó)消費(fèi)者認(rèn)知變化，行業(yè)滲透率有較大的提升空間。2）出口消費(fèi)鏈：收入端下滑，海運(yùn)費(fèi)等成本壓力減小。我們認(rèn)為，隨著海運(yùn)費(fèi)下降進(jìn)一步體現(xiàn)，出口型消費(fèi)板塊公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。
工業(yè)服務(wù)板塊：1）工業(yè)氣體/流程設(shè)備：2023Q1收入、盈利能力承壓，期待下游工業(yè)經(jīng)濟(jì)回暖。我們認(rèn)為，①流程設(shè)備：隨著煉化行業(yè)景氣度提升，項(xiàng)目投資速度有望上行，煉化公司等有望加大對(duì)流程設(shè)備的采購(gòu)；②工業(yè)氣體：具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的氣體運(yùn)營(yíng)公司有望獲取更多氣體項(xiàng)目，同時(shí)拓展周邊液化市場(chǎng)，隨著液體氣體價(jià)格逐步回升，杭氧股份等優(yōu)勢(shì)氣體運(yùn)營(yíng)公司有望迎來氣體的量?jī)r(jià)齊升階段。2）檢測(cè)服務(wù)：疫情因素減弱，期待效率上行、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善下盈利能力提升。我們認(rèn)為，疫情影響已減弱，疊加檢測(cè)服務(wù)公司運(yùn)行效率不斷提升、以及通過開設(shè)實(shí)驗(yàn)室、收購(gòu)等手段開拓更多下游領(lǐng)域，檢測(cè)服務(wù)公司收入結(jié)構(gòu)有望改善、板塊盈利能力有望提升。
新興板塊：1）半導(dǎo)體設(shè)備：業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)；期待下游半導(dǎo)體行業(yè)景氣拐點(diǎn)出現(xiàn)。我們認(rèn)為，隨著后續(xù)先進(jìn)制程等擴(kuò)產(chǎn)上行、設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率不斷提升，中國(guó)優(yōu)質(zhì)設(shè)備廠將獲取更大成長(zhǎng)空間。2）科學(xué)儀器：盈利能力持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)替代浪潮將至。我們認(rèn)為，下游需求釋放疊加政策驅(qū)動(dòng)將進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)中高端測(cè)量?jī)x器國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
成本端分析：伴隨原材料價(jià)格與海運(yùn)價(jià)格回落，機(jī)械行業(yè)整體盈利能力有望逐步恢復(fù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)：1）原材料價(jià)格：1月份至今鋼材、鋁材價(jià)格小幅回落。2023年4月21日鋼材價(jià)格指數(shù)為116.45，同比-16.59%。LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)2022年3月初達(dá)到頂部3984.50美元/噸，后續(xù)呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，2023年4月27日為2302美元/噸，同比-25.47%。2）布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)：原油價(jià)格近期呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢(shì)，2023年4月27日為78.37美元/桶，同比-25.59%，環(huán)比前一周-3.37%。3）人民幣匯率：CFETS人民幣匯率指數(shù)持續(xù)上漲，2023年4月21日CFETS人民幣匯率指數(shù)為100.11，同比-3.98%，環(huán)比前一周+0.39%；美元兌人民幣即期匯率于2022年2月底達(dá)到6.3111后開始攀升，2023年4月26日美元兌人民幣即期匯率為6.9284，同比升值4.79%，環(huán)比前一周升值0.56%。4）BDI：2023年4月27日，波羅的海干散貨指數(shù)為1581，同比-34.80%，環(huán)比前一周-10.41%。5）運(yùn)價(jià)：CCFI綜合指數(shù)近期回落至低位，2023年4月28日CCFI綜合指數(shù)為964.49，同比-68.86%，環(huán)比前一周+3.22%；我們認(rèn)為，隨著上述主要原材料價(jià)格與海運(yùn)價(jià)格回落，機(jī)械行業(yè)整體成本壓力有望減緩，期待盈利能力逐步回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資放緩、原材料價(jià)格上漲、資金面收緊、應(yīng)收賬款及存貨風(fēng)險(xiǎn)、制造業(yè)投資下行、宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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