>> 東方證券-機械設(shè)備行業(yè)2022&23Q1財報綜述：Q1板塊盈利環(huán)比改善，景氣持續(xù)復(fù)蘇-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大小： |
1722KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊震 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2022年機械板塊收入及歸母凈利潤增速放緩，毛利率基本持平；23Q1多數(shù)板塊經(jīng)營情況環(huán)比改善明顯，行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)。展望后續(xù)，我們認(rèn)為行業(yè)景氣度在持續(xù)復(fù)蘇。
22年增速放緩，板塊分化：我們選擇長江機械24個子行業(yè)作為樣本組，以中位數(shù)為度量，總體來說，2022年機械行業(yè)收入及歸母凈利潤同比增速分別為7.59%、14.84%。全行業(yè)毛利率22.13%（+0.10pct），資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.54（-0.03次）。板塊增速相比Q3放緩，分化加劇。（1）從收入增速上看，光伏設(shè)備、磨具磨料、鋰電設(shè)備、制冷空調(diào)設(shè)備、農(nóng)用機械5個子行業(yè)同比增長最快；（2）從歸母凈利潤上看，機床工具、磨具磨料、油氣服務(wù)Ⅲ、環(huán)保設(shè)備、紡織服裝設(shè)備5個子行業(yè)同比增長最快；（3）從毛利率上看，印刷包裝機械、機床工具、紡織服裝設(shè)備、半導(dǎo)體及3C設(shè)備、環(huán)保設(shè)備5個子行業(yè)毛利率提升最多；（4）從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上看，農(nóng)用機械、磨具磨料、油氣服務(wù)Ⅲ、制冷空調(diào)設(shè)備、重型機械5個子行業(yè)提升最多。
Q1歸母凈利潤同比環(huán)比均改善：2023Q1機械行業(yè)收入及歸母凈利潤同比增速分別為6.09%、10.83%，環(huán)比增速分別為-16.69%、57.87%，我們認(rèn)為收入環(huán)比下滑有一定的季節(jié)周期因素；總體來說多數(shù)板塊同比改善明顯。23Q1全行業(yè)毛利率23.29%（同比+0.85pct，環(huán)比+0.67pct）。（1）從收入增速上看，制冷空調(diào)設(shè)備、油氣設(shè)備、半導(dǎo)體及3C設(shè)備、鋰電設(shè)備、重型機械5個子行業(yè)同比增長最快；農(nóng)用機械、內(nèi)燃機、印刷包裝機械、工程機械、紡織服裝設(shè)備環(huán)比增長最快；（2）從歸母凈利潤上看，油氣服務(wù)Ⅲ、制冷空調(diào)設(shè)備、光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、鐵路設(shè)備5個子行業(yè)同比增長最快；工程機械、機床工具、其他通用機械、農(nóng)用機械、內(nèi)燃機5個子行業(yè)環(huán)比增長最快；（3）從毛利率上看，印刷包裝機械、鋰電設(shè)備、工程機械、磨具磨料、光伏設(shè)備5個子行業(yè)毛利率同比提升最多；農(nóng)用機械、其他通用機械、油氣設(shè)備、制冷空調(diào)設(shè)備、光伏設(shè)備5個子行業(yè)毛利率環(huán)比提升最多。
展望后續(xù)，我們認(rèn)為景氣度有望出現(xiàn)復(fù)蘇：22年宏觀經(jīng)濟、疫情對板塊業(yè)績造成較大影響，23Q1同比環(huán)比均出現(xiàn)改善；展望后續(xù)，隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，制造業(yè)需求有望回暖，通用機械板塊有望復(fù)蘇，專用機械有望維持高景氣；同時隨著我國制造業(yè)持續(xù)向高端化升級，國產(chǎn)替代有望持續(xù)推進。我們維持年度策略報告觀點：景氣好年，看好國產(chǎn)化升級。從機械指數(shù)與PMI關(guān)系看，在PMI出現(xiàn)上下拐點時，板塊指數(shù)出現(xiàn)明顯的拐點表現(xiàn)。從超額收益來看，09/10/13/15/16/19/20/21年的取得超額收益的月份數(shù)量較高，而在這些年份里，其平均超額收益也往往較高。我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟的持續(xù)修復(fù)，機械板塊也有望取得較好表現(xiàn)。
投資建議與投資標(biāo)的
建議關(guān)注：（1）逆周期板塊：受益政策發(fā)力，景氣邊際改善：三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科、恒立液壓、浙江鼎力、中集車輛，中國中車、中鐵工業(yè)、鼎漢技術(shù)、眾合科技、交控科技；（2）工業(yè)裝備：景氣短期承壓，看好增速回暖：伊之密、海天國際、海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、華中數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、秦川機床、國盛智科、日發(fā)精機、法蘭泰克、埃斯頓、匯川技術(shù)、國茂股份、綠的諧波、中大力德、快克智能、矩子科技、安徽合力、杭叉集團、諾力股份、音飛儲存；（3）出口產(chǎn)業(yè)鏈：捷昌驅(qū)動、凱迪股份、巨星科技；（4）弱周期板塊：需求韌性依然較強：杰克股份、永創(chuàng)智能、弘亞數(shù)控、華測檢測、安車檢測、蘇試試驗、愛科科技；（5）能源裝備：能源價格助推產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能提升：鄭煤機、天地科技、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、金辰股份、先導(dǎo)智能、利元亨、杭可科技、海目星、聯(lián)贏激光、杰瑞股份、迪威爾、通源石油。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟變化不及預(yù)期、基建等固定投資產(chǎn)投資不及預(yù)期、全球貿(mào)易沖突風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、能源電力供應(yīng)不足風(fēng)險、假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果。
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