>> 廣發(fā)證券-臻鐳科技(688270)高性能模擬芯片優(yōu)先布局，受益雷達、星載等應用-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 822KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰，王亮，吳坤其 |
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事件：公司公布2022年年度報告及2023年一季度報告。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入2.43億元（YOY+27.28%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元（ YOY+8.98% ）；2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入0.42億元（YOY+33.01%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.07億元（YOY+4.67%）。
點評：高性能模擬芯片研發(fā)取得進展，應用布局數(shù)據(jù)鏈、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字相控陣雷達等新興領域。收入端，分產(chǎn)品看，22年公司終端射頻前端芯片、射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、電源管理芯片、微系統(tǒng)及模組、技術服務、分別實現(xiàn)營收0.02/1.01/0.91/0.39/0.10億元，同比增長-88.44%/ 60.13%/37.02%/364.38%/-71.80%。報告期內(nèi)，公司射頻收發(fā)芯片及高速高精度ADC/DAC芯片布局數(shù)據(jù)鏈、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字相控陣雷達等新興領域，成為航天科技集團電源管理芯片供應商之一，并大幅增加三維異構微系統(tǒng)的研發(fā)投入，產(chǎn)品前景可觀。利潤端，2022年歸母凈利潤增速慢于營收增速，主要系（1）22年整體毛利率較去年同期減少0.58pct，從88.46%下降至87.88%。（2）期間費用率同比提升3.07pcts至37.03%，管理/銷售/研發(fā)/財務費用率分別同比增長0.78/1.63/11.66/-11.00pcts至10.45%/4.88%/32.91%/-11.21%，主要系公司運營管理規(guī)模擴大，市場拓展費用及職工薪酬增加;持續(xù)加大研發(fā)投入，擴大研發(fā)人員、材料及技術服務非等投入所致。資產(chǎn)負債端，22年末存貨、合同負債達0.72/0.22億元，同比增長140.65%/59.19%，下游需求高景氣有望持續(xù)。
盈利預測與投資建議：預計23-25年EPS為1.38/1.88/2.56元/股?？紤]公司高性能模擬芯片的技術水平和盈利能力潛在提升空間，給予23年70倍PE估值，對應合理價值96.28元/股，維持“增持”評級。
風險提示：研發(fā)進展不及預期，市場競爭加劇，重大行業(yè)政策調(diào)整等
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