>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期金屬價格承壓，看好鋰價反彈-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
大小： |
1261KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點(diǎn)
黃金：金價短期內(nèi)維持高位震蕩。自上周黃金價格創(chuàng)下2085.4美元的新高后開始回調(diào)，一方面是因為市場對美聯(lián)儲激進(jìn)降息預(yù)期的修正；另一方面，近期市場避險情緒使得資金流入美元市場，推高美元指數(shù)，進(jìn)而使得黃金價格上漲承壓。但長期看，美聯(lián)儲即將暫停加息，流動性邊際放松，且海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期不減，黃金配置價值凸顯。
白銀：工業(yè)需求預(yù)期承壓。本周銀價下跌7.68%，主要由于美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期影響，白銀需求中工業(yè)需求占比超50%，從歷史周期看白銀在經(jīng)濟(jì)衰退周期表現(xiàn)不及黃金，但考慮到光伏用銀依舊景氣，能源轉(zhuǎn)型大趨勢下占比不斷提升，銀價抗周期性也在加強(qiáng)。
銅：本周銅價大幅下跌，受經(jīng)濟(jì)疲軟所致。中國4月CPI回落加速，社融增速同比環(huán)比大降等，引發(fā)市場對于通縮發(fā)生的擔(dān)憂加劇，從而帶動銅價大跌，與此同時LME持續(xù)交倉引發(fā)隱性庫存回流恐慌。短期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，利空情緒籠罩市場，而銅價持續(xù)下跌，使得下游廠商持觀望狀態(tài)，一些小企業(yè)有意控制訂單，緩解生產(chǎn)和出貨壓力，預(yù)計短期銅價將以震蕩偏弱格局為主。
鋁：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，云南水電開始增多。國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能天花板限制依舊存在，供應(yīng)端增長有限。需求端：主要由于美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期影響，鋁價有所下跌。截止到2023年5月12日，國內(nèi)電解鋁庫存73.4萬噸，庫存已經(jīng)連續(xù)2個月去庫，庫存水平處于近5年來低位。近期云南降水開始增多，市場對供應(yīng)增量偏樂觀。
鋰：成本支撐+下游庫存不足，鋰價反彈。SMM數(shù)據(jù)周五電池級碳酸鋰價格均價24.2萬元/噸，較上周上漲27.37%。海外鋰礦企業(yè)的財報數(shù)據(jù)中給出的今年Q2鋰精礦的售價指引均在5000美元以上，折合國內(nèi)外采鋰精礦企業(yè)的碳酸鋰價成本約為30萬元/噸。當(dāng)前不少外采鋰精礦和鋰云母的企業(yè)由于生產(chǎn)虧損開始停產(chǎn)。動力電池廠商庫存逐步降低，下游詢價逐漸活躍，看好新一輪的補(bǔ)庫周期，鋰價有望反彈。
錫：宏觀利空影響錫價預(yù)期，底部區(qū)域下跌空間有限。本周錫價下跌3.01%，社會庫存仍處于高位，下游加工企業(yè)開工率偏低，結(jié)合4月社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場預(yù)期半導(dǎo)體周期復(fù)蘇或有延后風(fēng)險，影響錫價表現(xiàn)。中長期看，錫礦供給收縮趨勢不改，冶煉端加工費(fèi)已接近成本線，供給增量有限，錫價長期向好，短期或維持底部盤整。
重點(diǎn)關(guān)注
建議關(guān)注天山鋁業(yè)、云鋁股份、湖南黃金、中礦資源、中鋼天源、龍磁科技等。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進(jìn)度不及預(yù)期。
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