>> 中原證券-周度策略：出口增速回落，市場延續(xù)震蕩格局-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 2286KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
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作者： |
周建華 |
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投資要點：
【海外需求轉(zhuǎn)弱，出口增速有所回落】按美元計價，我國4月進出口增長1.1%。其中，出口增長8.5%；進口下降7.9%。與3月相比，4月出口增速有所回落，去年同期出口基數(shù)較低，增速回落顯示外需較弱。雖然我國對歐美出口出現(xiàn)邊際改善，但對東盟出口增速出現(xiàn)回落。從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，新能源汽車出口比較強勁，對整體出口增長有較強支撐作用。進口降幅有所擴大，主要是因為大宗商品進口呈現(xiàn)價量齊跌的現(xiàn)象，國內(nèi)需求依然處于弱復(fù)蘇階段。4月份挖掘機銷量同比下降23.5%，基建和房地產(chǎn)的需求仍趨弱。宏觀經(jīng)濟需要進一步鞏固復(fù)蘇基礎(chǔ)。
【物價水平維持低位，工業(yè)品價格下降】4月CPI同比漲幅由3月的0.7%回落至0.1%，創(chuàng)下自2021年3月以來的新低；環(huán)比則下降0.1%。4月PPI同比降幅擴大至3.6%，連續(xù)7個月下降，環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.5%。短期低位震蕩，下半年企穩(wěn)回升。食品價格依然是壓低物價的主要力量。由于生豬存欄和供給依然較大，需求相對較弱，豬肉價格始終在維持在14-15元/公斤的水平，考慮到2022年5月之后豬肉價格逐步上漲，基數(shù)抬高，若豬肉價格不上行，CPI可能繼續(xù)下降。PPI或繼續(xù)下降，國內(nèi)整體需求較弱，供給層面煤炭、鋼鐵生產(chǎn)、進口數(shù)量增多，庫存處于高位，價格或難以上行。全球需求減弱，國際銅價繼續(xù)下跌，有色金屬整體承壓。CPI和PPI或繼續(xù)保持下行態(tài)勢。
【社融低于市場預(yù)期，M2增速略有回落】4月社會融資規(guī)模增量為1.22萬億元，新增人民幣貸款7,188億元；M2同比增速從3月的12.7%回落至12.4%。4月住戶存款減少1.2萬億元。4月社融和信貸回落，有季節(jié)性原因，也有整體需求不足的原因，特別是4月份以來房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)環(huán)比下降。從信貸結(jié)構(gòu)看，主要由企業(yè)端貢獻，企業(yè)短期貸款同比多增849億元，企業(yè)中長期貸款同比多增4,017億元。居民貸款減少2,411億元，其中居民短期端口減少1,255億元，可能與居民提前還貸，大宗消費減少有關(guān)。金融數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟修復(fù)內(nèi)生動力不足，有待政策繼續(xù)加碼，增強經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性
【投資建議：市場延續(xù)震蕩格局】出口增速回落，CPI繼續(xù)下行，顯示外需減弱和內(nèi)需不足，經(jīng)濟內(nèi)生增長動力有待加強，政策或繼續(xù)保持寬松態(tài)勢。美國面臨債務(wù)懸崖問題，海外市場風(fēng)險增加。國內(nèi)市場延續(xù)震蕩格局，建議倉位維持5成以下，近期重點關(guān)注中藥、電力、養(yǎng)殖、黃金等板塊。
風(fēng)險提示：政策及經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險事件沖擊市場流動性。
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