>> 財通證券-銀行業(yè)上市銀行22年報&23一季報業(yè)績綜述：基本面拐點(diǎn)已至-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 1343KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，規(guī)模擴(kuò)張和撥備反哺起支撐作用。22A上市銀行整體營收同比增長0.71%，23Q1整體營收同比增長1.41%，一季度營收表現(xiàn)略超預(yù)期。從各家上市銀行22A和23Q1歸母凈利潤增長情況可見，上市銀行內(nèi)部業(yè)績分化更加明顯。22A和23Q1歸母凈利潤增速在20%以上的銀行主要集中于優(yōu)質(zhì)地區(qū)特別是長三角的城農(nóng)商行。業(yè)務(wù)拆分來看，凈利息收入支撐22A營收，其他非息支撐23Q1營收。業(yè)績歸因來看，規(guī)模擴(kuò)張和撥備反哺持續(xù)支撐業(yè)績增長，其他非息收入由22A的拖累項(xiàng)轉(zhuǎn)向23Q1的貢獻(xiàn)項(xiàng)。
規(guī)模擴(kuò)張加速，凈息差持續(xù)下行。貸款端，22A上市銀行信貸投放整體平穩(wěn)，年末貸款同比增速為11.23%。其中，制造業(yè)和基建類貸款強(qiáng)力支撐對公信貸增長，按揭貸款和信用卡拖累全年零售貸款投放。23Q1信貸投放實(shí)現(xiàn)開門紅，貸款同比增速為12.03%，較22Q4末提升0.79pct，結(jié)構(gòu)上則呈現(xiàn)對公帶動和零售復(fù)蘇的趨勢。存款端，22Q4末上市銀行存款總額同比增長12.25%，較年初提升4.83pct，23Q1末上市銀行存款總額同比增長13.69%，存款增速創(chuàng)歷史新高。存款增速的明顯提升反映出經(jīng)濟(jì)下行和資本市場波動下居民避險偏好加強(qiáng)。凈息差方面，凈息差整體下行是行業(yè)趨勢，2A上市銀行凈息差（測算值）為1.85%，23Q1上市銀行凈息差（測算值）為1.67%，較22A下降21bp，除新發(fā)貸款利率持續(xù)下行外，按揭重定價也導(dǎo)致一季度凈息差承壓明顯。面對凈息差收窄壓力，上市銀行通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和下調(diào)存款掛牌利率多項(xiàng)舉措壓降負(fù)債端成本，預(yù)計后續(xù)隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和負(fù)債端成本管控加強(qiáng)上市銀行凈息差下行有望趨穩(wěn)。
非息收入受階段性影響較大，一季度已有回升。中收增速持續(xù)放緩，22A上市銀行凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降2.88%，23Q1進(jìn)一步下降1.91pct至-4.79%，在資本市場波動下財富管理收入和代銷收入有所下滑。23Q1各類銀行表現(xiàn)則存在分化，國有行、農(nóng)商行凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增長1.22%、13.38%，分別較22A提升4.09pct、30.55pct；股份行、城商行凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降13.8%、20.93%，分別較22A下降11.86pct、14pct。受去年四季度債市波動影響，其他非息收入成為全年?duì)I收拖累項(xiàng)，但其他非息在一季度已有所回升，23Q1國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈其他非息收入分別同比增長87.01%、18.93%、23.19%、17.79%。
資產(chǎn)質(zhì)量整體改善，風(fēng)險抵御能力扎實(shí)。23Q1末，上市銀行不良率為1.18%，環(huán)比下降2bp。各類銀行改善幅度相近，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別環(huán)比下降3bp、2bp、2bp、3bp至1.25%、1.32%、1.15%、1.08%。而23Q1末有31家上市銀行披露關(guān)注率，平均關(guān)注率較年初下降3bp至1.63%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇啟程推動資產(chǎn)壓力邊際改善。23Q1末上市銀行撥備覆蓋率環(huán)比提升1.21pct至314.95%，預(yù)計和經(jīng)濟(jì)回暖下資產(chǎn)質(zhì)量改善推升有關(guān)。部分銀行依舊保持扎實(shí)的風(fēng)險抵御能力，23Q1末有六家江浙地區(qū)城農(nóng)商行保持在500%+高位水平。
投資建議：基本面見底，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇催化估值。今年以來政策端穩(wěn)增長信心堅決且力度加大，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線愈發(fā)明晰?；ㄒI(lǐng)下實(shí)體投資信貸需求擴(kuò)散復(fù)蘇，疫情影響消退下居民需求也有所回暖，銀行信貸投放有望受益于此。隨一季度重定價一次性影響消退和新發(fā)貸款利率下行趨緩，協(xié)定存款和通知存款納入自律上限調(diào)整等負(fù)債端管控舉措落地實(shí)施，凈息差下行也有望趨緩。整體銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，地產(chǎn)政策落地生效緩解地產(chǎn)風(fēng)險。宏觀環(huán)境整體改善是銀行業(yè)基本面底部回升最主要的推動力，銀行基本面改善將催化銀行板塊估值回升。從個股成長性、業(yè)績確定性角度，建議關(guān)注寧波銀行、平安銀行、常熟銀行、江蘇銀行、郵儲銀行。從低估值、高股息、投資性價比角度，建議關(guān)注渝農(nóng)商行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策效果不及預(yù)期、銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化
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