>> 財通證券-銀行業(yè)4月金融數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟弱復(fù)蘇下的正常信貸回落-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：5月11日，央行發(fā)布2023年4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。4月新增社融1.22萬億元，低于市場預(yù)期的1.72萬億元，同比多增2729億元；社融存量同比增速較上月持平為10%。結(jié)構(gòu)方面，人民幣貸款和直接融資新增為正，外幣貸款和表外融資皆新增為負；人民幣貸款同比多增，外幣貸款和表外融資同比少減，直接融資同比少增。
對公信貸持續(xù)發(fā)力，零售信貸有所波動。4月新增人民幣貸款7188億元，同比多增649億元。4月新增量在一季度銀行靠前發(fā)力投放后開始回落，但在去年疫情影響的低基數(shù)下實現(xiàn)同比多增。4月對公中長期貸款新增6669億元，同比多增4017億元，仍為信貸投放的主要支撐，同時為有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的4月新增量最高。4月對公短期貸款減少1099億元，同比少減849億元；票據(jù)融資新增1280億元，同比少增3868億元。4月居民貸款減少2411億元，同比多減241億元。其中，受地產(chǎn)銷售疲弱和按揭早償影響持續(xù)，居民中長期貸款減少1156億元，同比多減842億元；短期貸款減少1255億元，同比少減601億元，實體消費需求在復(fù)蘇過程中仍較為疲弱。
表外融資各子項共同貢獻社融同比多增。4月表外融資減少1145億元，同比少減2029億元。其中，委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票分別新增83億元、119億元、-1347億元，分別同比多增85億元、同比多增734億元、同比少減1210億元。
政府債是直接融資主要貢獻項。4月直接融資新增8384億元，同比少增346億元。其中，4月政府債新增4548億元，同比多增636億元，體現(xiàn)出財政發(fā)力持續(xù)靠前。此外，4月企業(yè)債新增2843億元，同比少增809億元，為近五年同期最低值，或仍與發(fā)債成本較高而貸款利率較低形成的貸債置換效應(yīng)有關(guān)。4月股票融資新增993億元，同比少增173億元。
M2-M1增速剪刀差收斂，人民幣存款減少。4月M1同比增速環(huán)比提升0.2pct至5.3%，M2同比增速環(huán)比下滑0.3pct至12.4%。4月M2-M1增速剪刀差較上月收斂0.5pct至7.1%，資金活化程度有所改善，也與當月存款減少有關(guān)。4月人民幣存款減少4609億元，同比少增5518億元。其中，居民存款減少1.2萬億元，同比多減4968億元，結(jié)束了連續(xù)13個月的同比多增，預(yù)計居民存款主要流入了理財和儲蓄型保險產(chǎn)品。
投資建議：經(jīng)濟復(fù)蘇進行時，銀行板塊具備配置價值。4月信貸投放量在一季度沖量下正常回落，而今年穩(wěn)增長政策力度大且更加靠前，其核心為穩(wěn)住企業(yè)貸款需求，預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇將沿著企業(yè)-就業(yè)-居民的傳導(dǎo)路徑實現(xiàn)內(nèi)生增長動能加強。銀行基本面受益于宏觀經(jīng)濟整體改善將有望實現(xiàn)底部向好，銀行板塊估值將受益于此實現(xiàn)回升。在從個股成長性、業(yè)績確定性角度，建議關(guān)注寧波銀行、平安銀行、常熟銀行、江蘇銀行、郵儲銀行。從低估值、高股息、投資性價比角度，建議關(guān)注渝農(nóng)商行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險化解不足
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