>> 萬聯(lián)證券-銀行行業(yè)月報：企業(yè)中長期貸款的投放保持穩(wěn)健-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 905KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
郭懿 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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行業(yè)核心觀點：
央行發(fā)布2023年4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。
投資要點：
4月社融存量增速環(huán)比持平于3月：4月，社融新增1.22萬億，同比多增2729億元，低于市場預(yù)期。居民貸款新增低于預(yù)期是主要拖累因素。另外，從單月同比多增的內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，企業(yè)中長期貸款、信托融資以及政府債的同比多增是主要拉動項。4月末社融存量為359.95萬億元，存量同比增速10%，環(huán)比持平于3月。
企業(yè)中長期貸款的投放保持穩(wěn)?。?月，新增人民幣貸款7188億元，同比多增734億元。金融機構(gòu)各項信貸余額226.16萬億元，同比增長12.2%，環(huán)比持平于3月。居民端，4月住戶貸款減少2411億元，同比多減241億元。其中，短期貸款減少1255億元，同比少減601億元；中長期貸款減少1156億元，同比多減842億元。雖然房地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)顯示有所放緩，但是同比增速仍然保持相對高位，因此我們預(yù)計居民端中長期貸款的下降，不完全是銷售端的原因，或仍與提前還款以及今年一季度銀行加快投放有關(guān)。企業(yè)端，4月新增6839億元，同比多增1055億元，其中，短期貸款減少1099億元，同比少減849億元；中長期貸款增加6669億元，同比多增4017億元；票據(jù)融資增加1280億元，同比少增3868億元。中長期貸款的增長保持穩(wěn)健，預(yù)計基建相關(guān)的配套融資仍然是主要投向。按照過往穩(wěn)增長階段對公中長期貸款的持續(xù)增長情況看，我們預(yù)計2季度對公中長期貸款投放或仍將保持穩(wěn)健。此外，受前期政策的支持，我們預(yù)計大消費端后續(xù)逐步釋放的動能可能會提升。根據(jù)2023年第一季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，收入信心指數(shù)和就業(yè)預(yù)期指數(shù)，環(huán)比均有所回升。企業(yè)端，貸款總體需求指數(shù)也明顯回升。另外，綜合看信貸數(shù)據(jù)和市場利率，中短期貸款均保持較高增速，而市場利率保持平穩(wěn)，說明政策仍保持積極。伴隨著政策效應(yīng)的逐步發(fā)酵，內(nèi)生需求或處于逐步恢復趨勢。
投資策略：近期，受估值修復行情的推動，部分大型銀行的股價有所上漲。后續(xù)經(jīng)濟持續(xù)改善有望推動銀行板塊估值繼續(xù)提升。2023年個股選擇上，我們建議關(guān)注兩條主線：第一是債務(wù)風險緩釋，經(jīng)濟持續(xù)改善，板塊的估值修復行情可期。建議關(guān)注低估值的大型銀行。第二是受規(guī)模擴張的支撐，營收端穩(wěn)定高增的公司，總體業(yè)績增速也相對較好。
風險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
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