>> 廣發(fā)證券-邁瑞醫(yī)療(300760)核心板塊增速穩(wěn)健，海外拓展順利-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮，朱新彥 |
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核心觀點：
業(yè)績符合預(yù)期。公司22年年報發(fā)布，實現(xiàn)收入303.66億元（同比+20.17%），歸母凈利潤96.07億元（同比+20.07%），扣非歸母凈利潤95.25億元(YOY+21.33%)。23Q1收入83.64億元（同比+20.47%），歸母凈利潤25.71億元（同比+22.14%），整體業(yè)績符合預(yù)期。23Q1公司毛利率較去年同期增長1.3pp，凈利率與去年同期微增0.41pp。
發(fā)光業(yè)務(wù)增速亮眼，核心板塊增速穩(wěn)健。22年，生命信息與支持類產(chǎn)品收入134億元（YOY+20.15%），硬鏡業(yè)務(wù)實現(xiàn)90%以上增長；體外診斷產(chǎn)品收入102.56億元（YOY+21.39%），國際體外診斷業(yè)務(wù)全年增長超過35%，其中化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)實現(xiàn)30%以上收入增長；以及醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品64.64億元（YOY+19.14%）。
海外市場拓展順利。22年公司海外收入實現(xiàn)116.98億元（YOY+16.86%）。生命信息與支持領(lǐng)域，突破了超300家全新高端客戶，還有超過450家已有高端客戶實現(xiàn)了橫向突破。體外診斷領(lǐng)域公司突破了接近300家全新高端客戶，還有超過120家已有高端客戶實現(xiàn)了橫向突破，突破了近70家第三方連鎖實驗室。在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，公司突破了超80家全新高端客戶。
研發(fā)持續(xù)高投入。22年，公司繼續(xù)保證高研發(fā)投入，研發(fā)投入319,097.30萬元，同比增長17.06%，研發(fā)費率達9.6pp，產(chǎn)品不斷豐富，技術(shù)持續(xù)迭代，尤其高端產(chǎn)品不斷實現(xiàn)突破。
盈利預(yù)測與投資建議。公司作為我國醫(yī)療器械行業(yè)龍頭企業(yè)，在國內(nèi)外醫(yī)療基礎(chǔ)建設(shè)和公共醫(yī)療體系升級的大趨勢下具備良好的發(fā)展前景。我們預(yù)計公司23-25年業(yè)績分別為9.60元/股、11.53元/股、13.95元/股，參考可比公司估值，給與公司PE 45X估值，對應(yīng)合理價值為431.84元/股，維持“買入”評級。
風險提示。政策風險；海外市場開拓速度不及預(yù)期；新基建不及預(yù)期。
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