>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：環(huán)氧丙烷價格上漲，純MDI止跌反彈-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
大小： |
1085KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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5月份建議關注：1、關注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復機會；2、基建領域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風險偏好上升，關注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游應用場景變化帶來的上游半導體材料的需求增長等。
行業(yè)動態(tài)：
本周（5.8-5.14）均價跟蹤的101個化工品種中，共有20個品種價格上漲，59個品種價格下跌，22個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是環(huán)氧丙烷（華東）、硬泡聚醚（華東）、軟泡聚醚（華東散水）、醋酸（華東）、乙二醇；而周均價跌幅居前的品種分別是液氯（長三角）、煤焦油（山西）、純吡啶(華東）、炭黑（黑貓N330）、丁二烯（東南亞CFR）。
本周（5.8-5.14）國際油價偏弱震蕩，WTI原油收于70.87美元/桶，收盤價周跌幅0.66%；布倫特原油收于74.98美元/桶，收盤價周跌幅0.42%。宏觀方面，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月份非農(nóng)超預期增長，同時失業(yè)率不升反降。但同時美國債務上限問題依舊陷入僵局，市場擔憂可能引發(fā)石油行業(yè)出現(xiàn)信貸緊縮。供應端，加拿大阿爾伯塔省野火迫使石油和天然氣生產(chǎn)商關停至少31.9萬桶油當量的日產(chǎn)能，占該國產(chǎn)量的3.7%。伊拉克向土耳其發(fā)出正式請求，要求通過一條從伊拉克北部半自治的庫爾德斯坦地區(qū)到土耳其港口杰伊漢的管道重新開始石油出口，這可能會使全球原油供應量每天增加45萬桶。需求端，歐佩克5月份月報中，預計2023年全球市場對歐佩克原油日均需求2930萬桶，與上期報告一致。美國能源信息署（EIA）在5月份的《短期能源展望》中，預計2023年美國石油日均消費總量為2050萬桶，同比增加近1%，2024年將達到2080萬桶，同比增加1.4%。庫存方面，EIA高頻數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月5日當周，美國原油庫存總量為8.24598億桶，比前一周增長3萬桶；其中，商業(yè)原油庫存量為4.62584億桶，比前一周增長295萬桶，美國石油儲備為3.62014億桶，下降了292萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟增速放緩或抑制原油需求增長，原油供應仍存在收窄可能，我們預計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.19美元/mmbtu，收盤價周跌幅2.48%；荷蘭TTF天然氣期貨周均價為11.97美元/mmbtu，周跌幅5.45%。EIA的天然氣庫存周報顯示，截至5月5日當周，美國天然氣庫存量21410億立方英尺，比前一周增加780億立方英尺，庫存量比去年同期高5090億立方英尺，增幅31.2%，比5年平均值高3320億立方英尺，增幅18.4%。展望后市，短期來看，當前海外天然氣處于需求淡季，且?guī)齑嫦鄬Τ湓?，價格仍將偏弱運行，中期來看，歐洲能源供應結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（5.8-5.14）環(huán)氧丙烷價格上漲，華東市場，環(huán)氧丙烷收報10200元/噸，周均價漲幅4.15%，硬泡聚醚收報10000元/噸，周均價漲幅3.98%，軟泡聚醚收報10350元/噸，周均價漲幅3.84%。供應端，五一節(jié)后，國內(nèi)部分裝置由于山東化工廠安全事故延后重啟，行業(yè)開工率略有下行，其中泰興怡達裝置4月中旬停車，目前仍未重啟，嘉宏新材于5月初停車檢修，山東三岳裝置5月6日短暫停車，9日恢復，鎮(zhèn)海煉化一期裝置于5月初重啟，但負荷僅在6成附近。需求端整體持穩(wěn)，其中聚醚價格跟漲，但訂單量下降，丙二醇、醇醚、二甲酯等下游需求弱勢延續(xù)。展望后市，隨著鎮(zhèn)海一期裝置負荷提升，泰興怡達等裝置恢復運行，供應量有望提升，同時，下游需求整體偏弱，預計環(huán)氧丙烷價格存在下調(diào)空間。
本周（5.8-5.14）純MDI價格止跌反彈，華東市場純MDI收報19400元/噸，周漲幅4.30%，供應端，根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，純MDI開工負荷維持74.87%，較上周基本持平。但巴斯夫、亨斯邁的上海裝置計劃于6月檢修，為期一個月。需求端，漿料、鞋底原液的開工負荷偏低，氨綸在高庫壓力下，負荷下降，TPU則穩(wěn)中向好。展望后市，供應存在縮量預期，需求端相對穩(wěn)定，且當前價格處于較低水平，預計純MDI價格將修復上行。
投資建議：
截至5月14日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為17.08倍，處在歷史（2002年至今）的19.90%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為2.10倍，處在歷史水平的12.41%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為9.02倍，處在歷史（2002年至今）的3.95%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.16倍，處在歷史水平的6.09%分位數(shù)。5月份建議關注：1、關注國有特大型煉廠特有的資源稟賦，中長期盈利能力提升及估值修復機會；2、基建領域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風險偏好上升，關注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其是下游AI等場景變化帶來的上游半導體材料的需求增長等。
個股挑選上，帶有成長屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動周期，一體化龍頭企業(yè)當前進入長線布局時點。推薦個股：萬華化學、榮盛石化、雅克科技、衛(wèi)星化學、萬潤股份、蘇博特、藍曉科技、安集科技、巨化股份、華魯恒升、利爾化學、新和成、皇馬科技、晶瑞電材、
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