>> 國金證券-汽車及汽車零部件行業(yè)研究：終端數(shù)據(jù)正向發(fā)展，持續(xù)關(guān)注行業(yè)龍頭-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
大小： |
1382KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
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| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周行業(yè)重要變化:
1）5月12日，氫氧化鋰報價24萬元/噸，較上周上升11.63%；碳酸鋰報價24.25萬元/噸，較上周上升24.68%。
2）終端：5月1-7日，乘用車批售19.2萬，同/環(huán)比-1%/-1%。累計批售703.4萬輛，同比+7%。電車批售6.8萬輛，同/環(huán)比+35%/+8%。累計批售210.8萬輛，同比+32%。
投資邏輯
終端：車市表現(xiàn)強(qiáng)勢國六BRDE延期提供利好。（1）五一期間國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)活躍，加之價格戰(zhàn)漸去運(yùn)營企穩(wěn)，提振消費(fèi)者信心，本月1-7日需求旺盛。國六BRDE標(biāo)準(zhǔn)延期后，車企去庫壓力減弱，5月市場有望持續(xù)平穩(wěn)，促使觀望情緒釋放，我們預(yù)期5月同比將有寬幅增長。（2）車企：理想財報發(fā)布，Q1營收187.9億，同比+96.5%。毛利38.3億，同比+65%；整體毛利率為20.4%，大超預(yù)期。公司L7/L8/L9新產(chǎn)品矩陣大獲成功，雙能戰(zhàn)略為之提供增長新動能，建議持續(xù)關(guān)注。（3）國六BRDE延期，有效優(yōu)化車企成本、減輕車企清庫壓力、改善行業(yè)競爭格局，新政下23H2旺季有望增強(qiáng)。
整車出海：自主車企出海維持Q1高景氣。4月乘用車出口30萬輛（含整車及CKD），同比+252.9%，1-4月累計108萬輛，同比+115%；電車出口9萬輛，同比+1084.2%；1-4月累計31.4萬，同比+171%。出海2.0時代國內(nèi)車企價格優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢兼?zhèn)洌S著海外銷售布局完善，出海潛能得以兌現(xiàn)，持續(xù)看好23年汽車出口維持強(qiáng)勢。
商用車：市場仍處弱恢復(fù)，龍頭有望獲利。中汽協(xié)口徑4月商用車銷售34.8萬輛，同/環(huán)比+61%/-20%；1-4月累計128.6萬，同比+9%，累計由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中龍頭車企一汽解放、福田汽車表現(xiàn)均強(qiáng)勢。23年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱恢復(fù)，商用車亦處于弱恢復(fù)狀態(tài)，行業(yè)銷量緩慢恢復(fù)，其中龍頭車企自身產(chǎn)品矩陣豐富、存在技術(shù)壁壘，市場地位穩(wěn)固，將在市場復(fù)蘇中率先獲益。我們預(yù)計23年全年銷量385萬輛，同比+17%。建議持續(xù)關(guān)注商用車龍頭企業(yè)。
車+研究：充電樁利好頻出，AI持續(xù)進(jìn)化。（1）充電樁數(shù)據(jù)高增，利好政策持續(xù)推出。截至2023年4月，全國充電樁總數(shù)達(dá)609.2萬臺，同比增長95.9%。4月28日的政治局會議首次提出要把充電樁發(fā)展納入新能源基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃，5月5日的國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了加速建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施的部署。政策支撐疊加數(shù)據(jù)放量，持續(xù)利好充電樁各環(huán)節(jié)龍頭。（2）谷歌發(fā)布PaLM 2，具備升級的多語言、推理和編碼能力，未來可能與ChatGPT等大模型形成多強(qiáng)格局。
投資建議：靜待行業(yè)需求拐點(diǎn)，短期尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主。我們認(rèn)為，市場的悲觀預(yù)期和股價跌幅已經(jīng)有比較充分的釋放，關(guān)注被錯殺的板塊龍頭公司。選股上建議重點(diǎn)關(guān)注新（新技術(shù)）、龍（龍頭公司及產(chǎn)業(yè)鏈）、替（國產(chǎn)替代）三大方向。電池：看好低成本龍頭，0-1新技術(shù)建議關(guān)注芳綸涂覆、4680、鈉離子、PET等方向；汽零：推薦長期成長最確定的特斯拉、比亞迪和國車供應(yīng)鏈，重點(diǎn)推薦特斯拉供應(yīng)鏈，重點(diǎn)關(guān)注東山精密等，國產(chǎn)替代方向關(guān)注國產(chǎn)化率低的主被動安全件，新技術(shù)方向關(guān)注空懸（23年滲透率加速增長，裝機(jī)量YOY+180%）、微電機(jī)執(zhí)行系統(tǒng)（智能化閉環(huán)必選配置）等。AI+汽車方向關(guān)注行業(yè)快魚光庭信息。
本周重要行業(yè)事件
豐田23財年財報發(fā)布、理想公布Q1財報、工信部等五部門發(fā)布《汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)公告》、福田/解放等商用車車企發(fā)布產(chǎn)銷快報。
子行業(yè)推薦組合
詳見后頁正文。
風(fēng)險提示
電動車補(bǔ)貼政策不及預(yù)期；汽車與電動車銷量不及預(yù)期。
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