>> 西部證券-宏觀經(jīng)濟(jì)周報(bào)：通脹低迷，信貸轉(zhuǎn)弱-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏,宋進(jìn)朝 |
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周度觀點(diǎn)：
上周公布的4月進(jìn)出口增速回落，通脹和貸款數(shù)據(jù)不及預(yù)期。4月CPI同比增速跌至0.1%，PPI跌幅擴(kuò)大；新增住戶貸款轉(zhuǎn)負(fù)，反映購房需求集中釋放后有所放緩。媒體報(bào)道[1][2]，5月15日起銀行通知存款、協(xié)定存款利率加點(diǎn)上限將進(jìn)行調(diào)整，國有大行執(zhí)行基準(zhǔn)利率加10BP，其他金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行基準(zhǔn)利率加20BP。4月通脹下行反映居民收入和消費(fèi)恢復(fù)相較為溫和，貸款投放節(jié)奏放緩導(dǎo)致銀行間流動性更為寬松，加上通知存款和協(xié)定存款利率下調(diào)，推動10年期國債收益率進(jìn)一步下行。本周將公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，受低基數(shù)影響，工業(yè)增加值和零售等指標(biāo)同比增速將進(jìn)一步上升，但環(huán)比增長動能可能較1季度放緩。但如果2季度經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期，后續(xù)穩(wěn)增長擴(kuò)內(nèi)需政策力度也有可能進(jìn)一步加大。
上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：
國內(nèi)：1）進(jìn)出口增速回落。4月出口按美元計(jì)價同比增長8.5%，較3月同比增速14.8%回落；進(jìn)口同比下降7.9%，較3月跌幅1.4%擴(kuò)大；貿(mào)易順差902億美元，較3月882億美元擴(kuò)大。2）通脹仍然低迷。4月CPI同比增長0.1%，較3月0.7%繼續(xù)下行；PPI同比下降3.6%，較3月同比跌幅2.5%擴(kuò)大。3）信貸投放節(jié)奏放緩。4月新增貸款7188億元，較3月3.89萬億元回落；新增社融1.22萬億元，較3月5.38萬億元大幅回落；存量社融同比增速持平于上月10%；M2同比增長12.4%，較3月12.7%回落。4）利率繼續(xù)下行。上周R007回落6bp至1.9%；1年期AAA同業(yè)存單利率回落9bp至2.43%；10年期國債收益率回落3bp至2.71%。上周人民幣匯率小幅貶值至6.95。
高頻數(shù)據(jù)：1）生產(chǎn)：有效需求不足，節(jié)后多項(xiàng)指標(biāo)下行。5月14日當(dāng)周，除山東地?zé)?、汽車半鋼胎、滌綸長絲開工率環(huán)比分別漲0.4、10.1、0.7個百分點(diǎn)外，其余指標(biāo)均出現(xiàn)下行，生產(chǎn)的轉(zhuǎn)弱或與有效需求不足有關(guān)。2）需求：地產(chǎn)銷售熱度降溫，汽車銷售整體平穩(wěn)。5月8日至12日，30大中城市商品房成交面積與重點(diǎn)10城二手住宅成交面積日均值錄得46.5、31.8萬平，同環(huán)比較節(jié)前一周（4.24-4.28）均有所回落，反映銷售熱度有所下降。截至5月7日，乘用車零售量當(dāng)周日均值同比漲幅走闊至67%，主要與去年同期基數(shù)偏低有關(guān)，環(huán)比看銷量與節(jié)前相比并無明顯回升。3）價格：原油降幅收窄，鋼鐵持續(xù)下行，水果環(huán)比大漲。本周，布油、美油現(xiàn)貨價收于75.6、70美元/桶，環(huán)比降幅分別為0.4%和1.8%，Myspic綜合鋼價指數(shù)六連降至141.8。豬肉平均批發(fā)價降1.3%，但農(nóng)業(yè)部重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價維持平穩(wěn)，而水果環(huán)比大漲4.1%。4）出行和物流：客運(yùn)出行實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，貨運(yùn)與節(jié)前相比基本保持平穩(wěn)。航班執(zhí)行率本周維持穩(wěn)定，日均值（5.8-5.12）錄得88.7%；截至5月11日，10大城市地鐵客運(yùn)量日均值環(huán)比回升11.6%。5月8日至12日，從整車貨運(yùn)流量指數(shù)和快遞吞吐量指數(shù)來看，基本與節(jié)前數(shù)據(jù)相當(dāng)。
海外：1）美國4月通脹低于預(yù)期。美國4月未季調(diào)CPI同比升4.9%（前值升5%），環(huán)比為0.4%（前值0.1%）；核心CPI同比升5.5%（前值升5.6%），環(huán)比為0.4%（前值0.4%）。美國4月PPI年率升2.3%（前值升2.7%），核心PPI年率升3.2%（前值升3.4%）。2）美國密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)回落。美國5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值達(dá)57.7（前值63.5），預(yù)期指數(shù)初值達(dá)53.4（前值60.5），現(xiàn)況指數(shù)初值達(dá)64.5（前值68.2）。3）美國勞動力市場新增失業(yè)人數(shù)繼續(xù)回升。截止5月6日，美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)達(dá)26.4萬人（前值24.2萬人），高于四周均值的24.53萬人。4）歐元區(qū)投資者信心指數(shù)超預(yù)期回落。歐元區(qū)5月Sentix投資者信心指數(shù)達(dá)-13.1，低于預(yù)期和前值的-8和-8.7。
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)：
股市：本周國內(nèi)股指均下跌，恒生指數(shù)下跌，主要發(fā)達(dá)國家股指多數(shù)下跌。
債市：本周國內(nèi)長期國債利率回落，美、英長債收益率上漲。
匯市：美元指數(shù)上漲，發(fā)達(dá)國家貨幣兌美元多數(shù)貶值。
商品：本周大宗商品價格多數(shù)下跌，其中WTI原油與布倫特原油分別下跌1.82%與1.50%，生豬價格環(huán)比下跌0.72%。
本周將發(fā)布的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：
中國：4月工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售、固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)和銷售數(shù)據(jù)（5月16日周二）。4月70個大中城市商品住宅銷售價格數(shù)據(jù)（5月17日周三）。
美國：4月零售銷售月率（5月16日周二）、4月工業(yè)產(chǎn)出月率（5月16日周二）、4月成屋銷售（5月18日周四）；
歐元區(qū)：一季度季調(diào)后GDP修正值（5月16日周二）、5月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)（5月16日周二）、4月調(diào)和CPI年率（5月17日周三）。
風(fēng)險提示：外需放緩，房地產(chǎn)需求回落，疫情反復(fù)。
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