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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比增長0.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比-16.0%。
　　 Q1毛利率同比下滑，費(fèi)用率同比下滑：公司23年Q1毛利率29.93%，同比22年一季度下降2.64pct。我們認(rèn)為原材料成本上漲是導(dǎo)致公司毛利率下滑的主要原因。公司Q1銷售費(fèi)用率為4.22%，同比-1.4pct，管理費(fèi)用率為5.76%，同比+0.1pct，研發(fā)費(fèi)用率為4.57%，同比+0.5pct，公司持續(xù)提升研發(fā)投入，帶動(dòng)研發(fā)費(fèi)用率同比提升，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.27%，同比+0.1pct。
　　深耕主營業(yè)務(wù)，鎖定頭部客戶：公司緊盯頭部合資車企與新能源汽車大客戶，業(yè)務(wù)拓展實(shí)現(xiàn)重大突破，無邊框密封條、歐式導(dǎo)槽等多個(gè)重要項(xiàng)目獲得定點(diǎn)；以新能源汽車無邊框密封條為突破口，獲得極氪、通用、奇瑞、大眾等多款無邊框密封條定點(diǎn)。通過近三十年的專注發(fā)展，公司已成功成為中國本土汽車密封條行業(yè)龍頭，擁有一汽大眾、上汽大眾、上汽通用、吉利汽車、長安汽車、上汽、廣汽、一汽、奇瑞、長安馬自達(dá)、長城汽車、偉巴斯特、上汽通用五菱等優(yōu)秀的客戶。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤1.68/2.68/4.23億元。對應(yīng)PE分別為23.96/15.02/9.51倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：整車廠降本壓力傳遞的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。