>> 華創(chuàng)證券-化工新材料行業(yè)周報：專題推薦白油，看好產(chǎn)品升級及供需偏緊結(jié)構(gòu)下的盈利提升-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 5760KB |
| 格式： |
pdf 共64頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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專題推薦白油：看好產(chǎn)品升級及供需偏緊結(jié)構(gòu)下的盈利提升。白油是以潤滑油基礎(chǔ)油和加氫裂化尾油等餾分為原料深度精制的飽和烴類油品，主要應(yīng)用于工業(yè)、化妝品和食品醫(yī)藥等領(lǐng)域，加氫精制法為行業(yè)主流生產(chǎn)工藝。從需求端來看，我國白油消費量穩(wěn)步增長，2020年以來表觀消費量已超194萬噸，其中傳統(tǒng)工業(yè)白油需求占比近82%，而化妝品級、食品級及醫(yī)藥級等高端牌號白油占比仍然較低，國內(nèi)高檔白油仍嚴重依賴進口，市場缺口達35萬噸左右，目前國內(nèi)以博匯股份為代表的原料油深加工企業(yè)正在積極布局高檔白油產(chǎn)品。從供給端來看，受2021年以來地方煉廠退出及白油消費稅政策實施影響，國內(nèi)白油產(chǎn)能供應(yīng)萎縮，21年行業(yè)產(chǎn)量約163萬噸，同比下降近8%；行業(yè)開工負荷維持在50%左右，仍存在較大的隱形產(chǎn)能無法開工，若部分白油生產(chǎn)廠商無法解決自身的原料供應(yīng)問題，則后續(xù)行業(yè)隱形產(chǎn)能撤出導(dǎo)致的供給收縮或?qū)⒊掷m(xù)較長時間，白油供需格局或持續(xù)偏緊。往后看，國內(nèi)工業(yè)白油需求持續(xù)復(fù)蘇，化妝品級、食品級等高檔白油需求及國產(chǎn)替代有望加速，且高檔白油在鋰電池隔膜增塑劑、致孔劑，以及聚苯乙烯等聚合物制備過程存在較大的應(yīng)用拓展場景。我們看好在需求走高、供給收窄的背景下，國內(nèi)白油價差有望提升，擁有穩(wěn)定原料供應(yīng)及銷售渠道優(yōu)勢的廠商有望持續(xù)受益。建議關(guān)注：博匯股份。
6F、磷酸鐵鋰價格回升：5月12日，1）6F報價12.25萬元/噸，周環(huán)比+32.43%。供應(yīng)端，6F周度產(chǎn)量1050噸，周環(huán)比-4.55%，本周大部分暫停生產(chǎn)的六氟磷酸鋰企業(yè)維持停產(chǎn)狀態(tài)，剩余企業(yè)開工率較低，庫存量減少，市場供應(yīng)有限。需求端，因六氟磷酸鋰價格上升，部分電解液企業(yè)尋貨積極性提高，需求有所回暖。2）磷酸鐵鋰報價8.55萬元/噸，周環(huán)比+14.77%。供給端，本周市場供應(yīng)整體上升，中小型鐵鋰企業(yè)多維持以銷定產(chǎn)，裝置負荷4-6成左右，大型鐵鋰企業(yè)裝置開工率提高，裝置負荷6-7成左右，鐵鋰產(chǎn)能利用率維持中低，受碳酸鋰供應(yīng)緊張影響，供給端收緊。需求端，電池廠商看漲磷酸鐵鋰價格，采購積極性高，下游訂單增加。
氫能全球性戰(zhàn)略地位凸顯，化工重卡雙輪驅(qū)動需求增長。自2022年《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035年）》印發(fā)，我國氫能產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略地位基本確立。各地政策密集發(fā)布，以城市集群為主要模式的中國氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展邁入快車道：上游，政策強激勵下可再生綠電與化工用氫耦合已開啟第一次產(chǎn)業(yè)周期，僅三北地區(qū)預(yù)計2025年可再生能源電解水制氫產(chǎn)能可達40萬噸以上；中下游，受電堆功率提升，政策補貼傾斜以及重卡碳排放高三重因素驅(qū)動，重卡有望成為氫能下游應(yīng)用的首個爆發(fā)式增長領(lǐng)域。短期來看，在頂層設(shè)計的引領(lǐng)和地方政策的激勵下，2025年前氫能行業(yè)完備產(chǎn)業(yè)鏈的初步建立具有較強的確定性；長期來看，氫能的特征決定其在未來的新型能源中具有不可替代的優(yōu)勢。具備原創(chuàng)性技術(shù)的企業(yè)有望依托氫能市場迅速成長，沿著國產(chǎn)替代之路，建立起強大的技術(shù)護城河，穩(wěn)定賺取超額收益。化工領(lǐng)域建議關(guān)注標的美錦能源，寶豐能源，中復(fù)神鷹等。
POE供需缺口或?qū)⒎糯?，國產(chǎn)替代前景廣闊。全球范圍內(nèi)POE主要應(yīng)用于熱塑性聚烯烴彈性體，其中尤以汽車行業(yè)為主，2020年需求占比達56%。伴隨全球光伏裝機的高增，POE需求持續(xù)增長。21年全球POE光伏需求量約16.7萬噸，到2025年有望達到56萬噸以上，POE總需求將進一步增至225萬噸。目前全球POE產(chǎn)能僅有約110萬噸，仍存在較大的供需缺口。且當前全球POE產(chǎn)能集中于海外廠商，主要集中在陶氏、?？松梨?、三井、SK等公司，其中陶氏產(chǎn)能46萬噸,占全球產(chǎn)能的42%；其次是?？松梨诤蚐K，產(chǎn)能均為20萬噸，占比均為19%，三井化學(xué)擁有17萬噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能占比約為16%。隨著后續(xù)國內(nèi)企業(yè)中試完成及投產(chǎn)進度的加快，我國POE廠商有望獲取廣闊的國產(chǎn)替代空間。
風(fēng)險提示：相關(guān)政策推行不及預(yù)期、相關(guān)技術(shù)迭代不及預(yù)期等。
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