>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)資負(fù)跟蹤：存款掛牌利率、自律上限和降息預(yù)期-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大?。?/td>
| 3480KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,伍嘉慧 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期：2023/5/8~5/14，上期2023/4/24~5/7，下同。
本期觀察：近期存款市場主要發(fā)生兩件事情，牽引了市場情緒。
一是浙商、渤海、恒豐三家股份制銀行下調(diào)存款掛牌利率，我們預(yù)計這是上一輪存款掛牌利率收官，而非新一輪存款掛牌利率開始。當(dāng)然，由于目前息差壓力仍大，隨著上一輪存款掛牌利率下調(diào)收官完成，醞釀下一輪存款掛牌利率下調(diào)也可以期待，但考慮到本輪存款利率下調(diào)效果和影響還在觀察期，預(yù)計后續(xù)落地周期會循序漸進。
二是協(xié)定存款和通知存款利率自律上限下調(diào)。我們在2021年6月份報告《關(guān)于取消協(xié)定存款的討論》中闡述過，協(xié)定和通知存款屬于類活期品種，但是定價自律上限上參考定期，這導(dǎo)致銀行對公存款活期利率大幅高于零售活期，也是部分銀行進行高價攬儲的重要手段。我們預(yù)計目前協(xié)定和通知存款占總存款規(guī)模約10%，如果按照50BP下調(diào)幅度，預(yù)計對整體銀行存款利率成本壓降約5BP。靜態(tài)來看，協(xié)定和通知存款利率下行對對公活期利率高的銀行更利好，但動態(tài)來看，對存款客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固，不依賴高息攬儲的銀行更利好。
引導(dǎo)存款利率下行的政策新聞，疊加長債收益率不斷下行的現(xiàn)實，十年期國債收益率和MLF利率開始倒掛，市場降息預(yù)期增加，我們認(rèn)為本輪監(jiān)管引導(dǎo)存款利率下調(diào)核心是降低銀行負(fù)債成本，保護銀行息差，而非進一步推動貸款利率下行，預(yù)計近期LPR單獨下調(diào)的概率不高。
政策利率（MLF）方面，10年期國債利率和MLF倒掛，主要是配置資金驅(qū)動，但的確強化了市場對經(jīng)濟悲觀預(yù)期。我們認(rèn)為，政策利率主要取決于經(jīng)濟實際情況和政策預(yù)期目標(biāo)的差距，而非市場預(yù)期。4月底政治局會議定調(diào)“經(jīng)濟增長好于預(yù)期”，經(jīng)濟還在自然恢復(fù)通道中，目前看今年經(jīng)濟實現(xiàn)政策目標(biāo)的壓力不大，預(yù)計短期政策利率下調(diào)的概率不高。
下期關(guān)注：下周一將有1000億元MLF到期，關(guān)注到期續(xù)作情況。
本期數(shù)據(jù)：央行逆回購利率降至低位，存單發(fā)行利率下行12BP。Shibor3M：本期末2.33%，上期末2.40%。1月期票據(jù)利率：本期末0.89%，上期末0.60%。NCD跟蹤：目前總存量約14.62萬億元，平均利率2.44%。本期發(fā)行利率2.40%，較上期下行12bp。本期發(fā)行5943.8億元，平均發(fā)行期限0.59年。本期到期5,558億元，預(yù)計下期到期5,628億元。商業(yè)銀行債與資本工具：更多數(shù)據(jù)參見正文圖表。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟增長超預(yù)期下滑；（2）疫情反復(fù)對經(jīng)濟擾動超預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期
|
|
