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★一周復(fù)盤:：中特估概念大起大落
　　本周（05.08-05.12），兩市日均成交額10245億元，環(huán)比上周(11214億元)減少969億元，市場(chǎng)成交開始萎縮。主流寬基指數(shù)全線收跌，除創(chuàng)業(yè)板指外，各指數(shù)跌幅平均1.84%。本周一級(jí)行業(yè)多數(shù)收跌。本周市場(chǎng)情緒低迷，一級(jí)行業(yè)中僅有8個(gè)行業(yè)收漲，其中汽車與公用事業(yè)受到政策支撐總體收漲，而中字頭居多的建筑以及AI熱度預(yù)冷的傳媒收跌。風(fēng)格層面，本周成長(zhǎng)風(fēng)格跑贏價(jià)值，市值風(fēng)格偏大盤。利率方面，本周十年期國(guó)債收益率小幅下行，一年期國(guó)債收益率小幅下行，利差擴(kuò)大個(gè)6.3個(gè)BP。資金流向方面，北向資金本周累計(jì)凈流入99.6億元。通過(guò)ETF入場(chǎng)的資金呈現(xiàn)持續(xù)流出態(tài)勢(shì)，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周減少1.33億份，跟蹤中證500的ETF份額減少0.95億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周減少7.19億份。
　　★下周觀點(diǎn)：關(guān)注4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
　　中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)偏弱，企業(yè)盈利仍在低位，我們認(rèn)為短期內(nèi)股指或難有明顯提振。近期市場(chǎng)熱點(diǎn)在于中特估概念。我們認(rèn)為從二十大之后已經(jīng)非常明顯，政策端對(duì)于央國(guó)企的轉(zhuǎn)型升級(jí)以及安全關(guān)切提到了較高的位置。國(guó)企也將在未來(lái)五至十年內(nèi)承擔(dān)更重要的增長(zhǎng)與科創(chuàng)任務(wù)。所以長(zhǎng)期看，中特估是一條較為確定的投資主線。但短期內(nèi)，央國(guó)企ROE偏低以及營(yíng)運(yùn)效率偏低的現(xiàn)實(shí)仍舊維持。今年對(duì)于央國(guó)企一力五率的考核仍只是長(zhǎng)期提振的初級(jí)階段。央國(guó)企的估值能否拉到較高的維持，還需要后續(xù)更加明確的改革方向逐漸清晰以及央國(guó)企改革效果逐漸顯現(xiàn)。我們認(rèn)為價(jià)值創(chuàng)造與股東回報(bào)是資產(chǎn)價(jià)值重估的核心考量，因此相關(guān)企業(yè)估值的提升，或?qū)⒔?jīng)歷一波三折的過(guò)程。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美聯(lián)儲(chǔ)債務(wù)危機(jī)，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。