>> 國泰君安-非銀金融業(yè)：保險的超預(yù)期不僅因儲蓄需求-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
2647KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟,李藝軒 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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本周觀點：
1.【非銀一周觀點】：
從結(jié)論上來看我們依然推薦非銀板塊，尤其是保險板塊。
近期我們在路演過程中，發(fā)現(xiàn)市場存在一種認(rèn)識：“保費的超預(yù)期是因為現(xiàn)階段保險公司炒停相對高預(yù)定利率產(chǎn)品的結(jié)果，所以保費超預(yù)期的持續(xù)性較低”。我們認(rèn)為這種認(rèn)識并不正確，并沒有考慮到保險行業(yè)已經(jīng)消化了導(dǎo)致前期保費持續(xù)下行的重疾險的負(fù)面影響，行業(yè)業(yè)績已經(jīng)見底的這一個事實（我們稱之為“由供需錯配走向供需共振”）。
我們認(rèn)為這一次保險股的估值修復(fù)行情并不是由于階段性炒停的原因。更多是反應(yīng)行業(yè)因為消化重疾險負(fù)面影響（占NBV比僅有10%），業(yè)績持續(xù)下行的階段結(jié)束，重新步入穩(wěn)定增長的階段。
所以，在目前仍有部分保險股估值在0.6pev這種極度低估狀態(tài)下，我們認(rèn)為估值修復(fù)機會并沒有完成。我們繼續(xù)看好保險行業(yè)由業(yè)績超預(yù)期帶來的估值修復(fù)行情。
2.投資建議：保險：中國太保/中國平安/眾安在線/中國人民保險集團/中國人壽/新華保險券商：國金證券/中信證券多元金融：同花順/四川雙馬"
3.風(fēng)險提示：資本市場劇烈波動
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