>> 中信建投-互聯(lián)網電商行業(yè)：ChatGPT訪問量再創(chuàng)新高，阿里云宣布推出“金融級云原生”-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
1815KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
孫曉磊,崔世峰,于伯韜 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權限： |
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核心觀點
谷歌：大語言模型對社會降本增效的作用已經初步顯現(xiàn)，未來進一步泛化普及的概率較高，這將推動云計算基礎設施和大模型產品的需求增長，2023-25年有望繼續(xù)維持較快收入增長，廣告和其他業(yè)務保持穩(wěn)健發(fā)展，成本費用的持續(xù)優(yōu)化將支撐利潤率的回升。盡管面臨短期加息周期的波動和行業(yè)競爭的變化，我們持續(xù)看好公司中長期的成長性與投資價值。
市場回顧
市場層面：美股方面，本周標普、納斯達克和道瓊斯分別變化-0.1%、-0.42%、-0.23%。港股方面，本周恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和國企指數(shù)分別變化-1.78%、-4.66%、-2.17%。行業(yè)層面：本周港股萬得一級行業(yè)多數(shù)下跌，其中能源（1.72%）與金融（0.46%）表現(xiàn)較好，信息技術（-4.54%）以及醫(yī)療保健（-4.87%）表現(xiàn)較差。本周美股一級行業(yè)多數(shù)上漲，其中必需消費（1.68%）與房地產（1.59%）表現(xiàn)較好，能源（-2.54%）以及通信設備（-3.05%）表現(xiàn)較差。
本周觀點：
谷歌為全球搜索與移動生態(tài)公司巨頭，以在線廣告收入為核心，并逐步推進“AI+云計算”建設。谷歌由拉里·佩奇和謝爾蓋·布林于1996年聯(lián)合創(chuàng)立，2004年于納斯達克上市，2015年，谷歌成立母公司Alphabet，Google成為母公司旗下最大子公司，Calico、Nest、Fiber等成為Google同級子公司。谷歌（Alphabet）的業(yè)務板塊包括Google和Other Bets兩部分，其中Google為公司的核心收入來源。Google以廣告業(yè)務為核心，輔以云業(yè)務、應用商店、硬件產品等互聯(lián)網產品與服務，具體包括Android、Search、YouTube、Apps、Maps和Ads。此外，子公司Other Bets業(yè)務涉及生物科技（Calico）、智能家居(Nest)、資本投資(GV)、寬帶服務(Fiber)和自動駕駛(Waymo)等領域。
谷歌在LLM領域全棧技術積累深厚，總體處于第一梯隊。谷歌在大模型領域的布局是全方位的，涵蓋上游芯片、分布式計算集群、深度學習框架，以及模型訓練、調試優(yōu)化策略，并且在多數(shù)環(huán)節(jié)保持領先地位，OpenAI的成功則是建立在與微軟、英偉達等公司相互合作的基礎上，并且是OpenAI與微軟是通過股權投資綁定利益關系，這意味著其他競爭者模仿的難度較大，而就互聯(lián)網平臺而言，Google在AI領域的積累深厚，整體并不落后于OpenAI的情況。
風險分析
美聯(lián)儲鷹派超預期；國內疫情發(fā)展超預期導致上市公司業(yè)績預現(xiàn)金流收到較大影響；宏觀經濟及消費復蘇不及預期導致整體需求不及預期；中概股退市風險；中美關系的不確定性；美團、京東、阿里等公司海外業(yè)務拓展成績不及預期；反壟斷風險及政策影響持續(xù)；游戲、直播、影視、社區(qū)團購等業(yè)務受到政策來帶的不確定性；地緣政治沖突或導致企業(yè)國際化進程不及預期；下沉市場業(yè)務拓展不及預期；大股東減持風險導致股價短期存在不確定性；行業(yè)競爭加劇風險。
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