>> 興業(yè)證券-石化行業(yè)周報(bào)：煤制烯烴、滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差均有修復(fù)，需求隱憂致國(guó)際油價(jià)下跌-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
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作者： |
張志揚(yáng) |
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煤價(jià)與甲醇價(jià)格均下跌，MTO、CTO價(jià)差均有改善。供給端，據(jù)隆眾資訊，本周國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率84.38%，環(huán)比下降1.61 pcts；聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比提升2.34 pcts至75.38%。具體到甲醇制烯烴行業(yè)來(lái)看（包含MTO/CTO/MTP），行業(yè)總開工77.28%，環(huán)比下滑1.5 pcts。需求端，聚乙烯下游行業(yè)綜合產(chǎn)能利用率環(huán)比下跌1.37 pcts，同比提升2.6 pcts；聚丙烯下游行業(yè)產(chǎn)能綜合利用率45.77%，環(huán)比提升1.2 pcts，同比下滑6.39pcts。原料端，煙煤（Q5500，山西優(yōu)混）價(jià)格環(huán)比下跌40元/噸至970元/噸，甲醇（華東）環(huán)比下跌45元/噸至2360元/噸。截至5月12日，MTO價(jià)差（至PP、PE）為705元/噸，環(huán)比上周擴(kuò)大100元/噸；CTO價(jià)差（至PP、PE）為3420元/噸，環(huán)比上周擴(kuò)大145元/噸。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)煤化工行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)：寶豐能源。
需求改善，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差環(huán)比修復(fù)。供給端，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)總產(chǎn)量59.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.23%。需求端，開工方面，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率55%，環(huán)比提升5.8 pcts；下游終端訂單方面，據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)織造樣本企業(yè)訂單天數(shù)12.29天，環(huán)比提升0.85天。據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2023年5月12日，滌絲工廠DTY、POY和FDY庫(kù)存分別為27、20和22天，POY環(huán)比上周降低1天，F(xiàn)DY、DTY環(huán)比上周持平；POY價(jià)格為7590元/噸，環(huán)比上周下跌10元/噸；DTY價(jià)格環(huán)比上周下跌30元/噸至8920元/噸，F(xiàn)DY價(jià)格環(huán)比上周持平為8150元/噸；POY與原料價(jià)差較上周擴(kuò)大186元/噸至1328元/噸，DTY與原料價(jià)差環(huán)比上周擴(kuò)大166元/噸至2658元/噸，F(xiàn)DY與原料價(jià)差環(huán)比上周擴(kuò)大196元/噸至1888元/噸。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)：桐昆股份、新鳳鳴。
本周價(jià)格漲幅前五的石化產(chǎn)品：Dubai現(xiàn)貨，5.16%；乙二醇（華東），5.12%；天然氣Henry Hub期貨，4.24%；石腦油:CFR日本，3.32%；丙烷（華東到岸冷凍價(jià)），3.04%。
本周價(jià)格跌幅前五的石化產(chǎn)品：丙烯酸丁酯（華東），-5.85%；中國(guó)LNG（華北易高），-5.81%；PTA（華東），-5.25%；丁二烯（華東），-4.12%；烷基化汽油（濱州大有），-4.05%。
本周價(jià)差漲幅前五的石化產(chǎn)品：PET(半光)-原料，30.97%；PET(有光)-原料，26.74%；PET（瓶級(jí)）-原料，19.7%；MTO價(jià)差（至PP、PE），16.53%；滌綸長(zhǎng)絲POY-原料，16.31%。
本周價(jià)差跌幅前五的石化產(chǎn)品：順酐-碳四，-100%；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，-46.15%；PTA-PX，-45.14%；乙烯-石腦油，-15.6%；烷基化油-碳四，-15.38%。
美國(guó)債務(wù)違約擔(dān)憂情緒發(fā)酵、商業(yè)原油庫(kù)存增加、申領(lǐng)救濟(jì)金人數(shù)增加，需求端主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)下跌。據(jù)新華社5月10日?qǐng)?bào)道，美國(guó)總統(tǒng)約瑟夫·拜登9日與國(guó)會(huì)兩黨領(lǐng)袖就聯(lián)邦政府債務(wù)上限問(wèn)題舉行會(huì)談，但未能打破僵局。而前期據(jù)美國(guó)廣播公司報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫曾在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月1日致函眾議院議長(zhǎng)麥卡錫和其他高級(jí)議員，如果國(guó)會(huì)不采取行動(dòng)，美國(guó)政府可能“最早在6月1日”發(fā)生債務(wù)違約，這將是美國(guó)歷史上的首次債務(wù)違約。10日，EIA數(shù)據(jù)顯示截至5月5日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存環(huán)比上漲295.1萬(wàn)桶至4.63億桶。后續(xù)，美國(guó)勞工部5月11日發(fā)布數(shù)據(jù)，截至5月6日當(dāng)周，美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)為26.4萬(wàn)人，和前一周修正后首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)相比增加了22000人。綜合來(lái)看，本周需求端隱憂發(fā)酵主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)下跌。截至2023年5月12日，本周WTI期貨結(jié)算價(jià)71.34美元/桶，較上周下跌7.1%；Brent期貨結(jié)算價(jià)75.30美元/桶，較上周下跌5.3%。
截至2023年5月5日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存環(huán)比上周增加295.1萬(wàn)桶至4.63億桶；美國(guó)戰(zhàn)略原油庫(kù)存環(huán)比上周減少292.4萬(wàn)桶至3.62億桶；常規(guī)汽油庫(kù)存減少58.9萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少417萬(wàn)桶；2023年5月5日當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)量為1230萬(wàn)桶/日，環(huán)比上周持平；美國(guó)煉廠當(dāng)周平均日凈加工量為1574.5萬(wàn)桶，環(huán)比增加1萬(wàn)桶/日，毛加工量1640.2萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加2.4萬(wàn)桶/日，煉廠可用產(chǎn)能開工率為91%，環(huán)比提升0.3 pcts。貝克休斯油服數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月5日當(dāng)周，美國(guó)活躍石油鉆井?dāng)?shù)為586臺(tái)，環(huán)比上周減少2臺(tái)。
供給提升、成本支撐減弱，LNG價(jià)格環(huán)比下跌。據(jù)隆眾資訊，本周國(guó)內(nèi)LNG工廠開工率55.69%，環(huán)比提升0.04 pcts；產(chǎn)量40.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.07%；國(guó)內(nèi)20座接收站共接收LNG運(yùn)輸船27艘，接船數(shù)量環(huán)比增加12艘，到港量178.36萬(wàn)噸，環(huán)比上漲66.8%。需求端，本周LNG總需求量63.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.74萬(wàn)噸（+2.29%）。成本端，5月中旬中石油西部公司氣源競(jìng)拍結(jié)束，成交價(jià)格2.19-2.36元/立方米，低/高端分別環(huán)比下調(diào)0.21/0.18元/方，成本端支撐有所減弱。截至5月12日，中國(guó)LNG出廠價(jià)格為4050元/噸，環(huán)比上周下跌250元/噸。
PTA價(jià)格下跌，PTA-PX價(jià)差收窄。供應(yīng)方面，蓬威石化90萬(wàn)噸裝置4月10日附近重啟，重啟失敗后停車調(diào)試，5月7日再度重啟，目前仍在調(diào)試中；中泰化學(xué)120萬(wàn)噸裝置5月7日停車檢修，暫定7月中旬重啟。本周PTA行業(yè)總產(chǎn)能為8068.5萬(wàn)噸，PTA檢修產(chǎn)能
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