>> 東海證券-電力設備新能源行業(yè)周報：鋰電需求回暖，風光展望海外-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
3065KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
周嘯宇 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點：
市場表現(xiàn)：
上周（05/08-05/14）電力設備板塊整體上漲1.25%，在申萬31個行業(yè)中排第3位，跑贏滬深300指數(shù)3.22個百分點。年初至今，電力設備板塊整體下跌7.56%，在申萬31個行業(yè)中排第25位，跑輸滬深300指數(shù)9.26個百分點。電力設備板塊PE估值為25.2倍，處于相對低位水平，相對于滬深300的估值溢價為119%。上周電力設備子板塊漲跌不一，光伏設備、風電設備、電池、電網(wǎng)設備、電機II、其他電源設備II分別變動-2.33%、3.44%、3.54%、1.71%、1.48%、-1.09%。個股方面，上周上漲的個股有177只（占比53%），漲幅前五的個股分別為個股方面，上周上漲的個股有177只（占比53.0%），漲幅前五的個股分別為驕成超聲（24.67%）、英可瑞（23.66%）、金冠電氣（21.65%）、雙杰電氣（21.65%）、大金重工（18.81%）；
市值方面，當前A股申萬電力設備板塊總市值為6.47萬億，在全部A股市值占比為6.88%。成交量方面，上周申萬電力設備板塊合計成交額為3606億元，占全部A股成交額的7.03%，板塊單周成交額環(huán)比下降144.76%（主要原因系前一周僅有2個交易日）。主力資金方面，上周電力設備行業(yè)整體的主力資金凈流出合計為26.0億元。
電動車&鋰電池板塊
（1）電動車需求回暖，市場維持高需求
4月國內新能源車銷量63.6萬輛，同比增長113.0%，滲透率約35.1%，今年累計新能源車銷量222.2萬輛，同比增長42.8%，累計滲透率約32.0%。4月我國動力電池裝車量25.1GWh，同比增長89.4%，其中三元電池裝車量8.0GWh，同比增長83.5%，鐵鋰電池裝車量17.1GWh，同比增長92.7%。受前期鋰鹽價格下降，材料廠庫存較低，4月整體數(shù)據(jù)環(huán)比略降，但是當前鋰鹽價格企穩(wěn)后反彈以及新能源汽車市場淡季已過，整體市場需求逐步恢復，預計全年電動車銷量將超900萬輛。
?。?）近期各材料價格企穩(wěn)，需求逐步回暖，預計6月將恢復高增長
1）鋰鹽：碳酸鋰本周價格加速回彈，上游挺價情緒強烈，電池級碳酸鋰5月12日報價24.25萬元/噸。2）正極材料：鐵鋰、三元材料價格跟隨上游碳酸鋰價格企穩(wěn)回升，需求端逐步恢復。3）負極材料：下游需求利空因素仍未消化，低端石墨競爭激烈，但個別企業(yè)訂單出現(xiàn)拐點，總體來看短期內負極價格將維持穩(wěn)定。4）隔膜：本周隔膜市場需求恢復加速，在碳酸鋰價格帶動下行業(yè)信心提振。5）電解液：電解液價格在碳酸鋰價格上漲及補庫存需求下價格回暖。
建議重點關注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2023年保守出貨430GWh，全年利潤約450億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸(今年預計貢獻1+萬噸量，成本約15-20萬元/噸)，江西項目約3萬噸(今年Q2投產，預計全年貢獻2萬噸量，成本約10萬+/噸)，可滿足60GWh電池生產。億緯鋰能：積極布局海外業(yè)務，上、中游材料布局強化公司盈利。1）公司在動力電池端布局三元大圓柱系列，在荊門、成都等地區(qū)形成產能，此外為打開海外市場，在匈牙利規(guī)劃產能，預計到2025年公司大圓柱產能約30GWh；儲能業(yè)務迅速增長，2022年公司儲能出貨約10GWh，市場份額行業(yè)前列。2）公司在上游鋰鹽、鎳礦，中游正負材料、隔膜、電解液等與業(yè)內知名企業(yè)合資建廠，相關產能達產將進一步降低公司成本，強化盈利能力。
光伏板塊
?。?）美國本土化政策下，海外布局有望加大
雖然關稅政策尚待落地，但在預期及本土補貼政策下，光伏企業(yè)為保住美國市場逐步開啟美國建廠。目前晶澳、晶科、隆基等已逐步開啟投資擴產。
關稅政策：5月4日美國參議院通過立法，廢除拜登政府2022年6月的公告，為新的太陽能關稅提供兩年的暫停期。該決議待白宮最終表態(tài)。本土激勵：2023年5月12日，美國財政部和國稅局(IRS)發(fā)布了指導意見，提供了有關IRA里面本土制造獎勵的詳細信息，本土制造激勵將開始實施。當日美股本土支架和電池組件一體化產能股價上漲，wind美股光伏指數(shù)上漲2.67%，其中以FIRSTSOLAR、ARRAYTECHNOLOGIES漲幅最大，分別上漲26.48%、16.00%。
?。?）上游加速降價，組件價格微降
1）硅料：價格繼續(xù)加速下降。二三線企業(yè)的報價范圍已經(jīng)與一線企業(yè)價差持續(xù)擴大，但是硅料銷售環(huán)節(jié)的難度和壓力仍然無法得到緩解，硅料采買訂單的談判和簽訂均顯現(xiàn)出積極度不高的市場境遇。2）硅片：中環(huán)連續(xù)降價，價格進入下降通道。價格開啟急速下跌的背景下，庫存堆積局面加劇。截止五月中旬觀察，該環(huán)節(jié)滯銷庫存規(guī)模預計已達9.2-12.4GW，相當于累積庫存已達5-8天。3）電池片：價格微降。盡管電池片需求表現(xiàn)良好、總體產出呈現(xiàn)逐月增加之勢，電池片價格仍然受到組件廠家的壓力傳導而對應下跌。當前組件廠家甚至已經(jīng)主動要求停止供貨，待電池廠家更新報價。預期下周電池片價格仍有跌價空間，實際價格區(qū)段呈現(xiàn)將視雙方交涉結果。4）組件：本周組件價格微降。終端觀望心態(tài)明確，二季度后續(xù)價格仍希望穩(wěn)定緩跌為主。
建議重點關注：陽光電源：1）公司作為大儲龍頭，2022年儲能出貨超預期，出貨量超7GWh，同比+130%，集
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