>> 東海證券-石化化工行業(yè)主題周報：PDH利潤率先修復(fù)，產(chǎn)能建設(shè)維持景氣-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 2178KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
謝建斌,吳駿燕,張季愷 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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PDH利潤率先修復(fù)，產(chǎn)能建設(shè)維持景氣。丙烯供需維持疲軟，目前已達2021年以來的最低點，但隨著2022下半年原油價格從高點回落，PDH丙烯毛利率先修復(fù)。由于PDH丙烯利潤相對較好，近兩年市場對于PDH產(chǎn)能依舊維持著高漲的熱情。2022年丙烯產(chǎn)能維持擴張，全年新增產(chǎn)能470萬噸，其中新增PDH產(chǎn)能245萬噸，占新增產(chǎn)能的52%，截至目前，我國處于規(guī)劃及建設(shè)階段的PDH總產(chǎn)能達到了2127萬噸。
投資建議：PDH丙烯毛利率率先出現(xiàn)修復(fù)，預(yù)計未來隨著原油價格逐步穩(wěn)定，利潤邊際還將進一步修復(fù)，而具備PDH產(chǎn)能的輕烴一體化、煉化一體化龍頭有望將率先受益，建議關(guān)注：衛(wèi)星化學(xué)、桐昆股份。
行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：5月8日~5月14日，滬深300指數(shù)下降1.97%，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)下降1.12%，跑贏大盤0.85pct；申萬石油石化指數(shù)下降3.30%，跑輸大盤1.33pct；漲幅在全部申萬一級行業(yè)中分別位列第10位、第27位?；A(chǔ)化工和石油石化子行業(yè)表現(xiàn)較好的有合成樹脂、其他化學(xué)制品、紡織化學(xué)制品、滌綸、氯堿等板塊，表現(xiàn)較差的油氣及煉化工程、煉油化工、油田服務(wù)、粘膠、氟化工等板塊。
能源跟蹤：WTI原油上周未能延續(xù)反彈，在周三開始連續(xù)下跌，于上周五收于70.04美元/桶，周平均價漲幅1.27%；截至2023年5月5日當周，美國原油產(chǎn)量為1230萬桶/日，原油增產(chǎn)仍動能不足，工作鉆機數(shù)出現(xiàn)回落趨勢，煉廠開工率91.0%；OPEC+ 4月份的原油產(chǎn)量較3月份減少了38萬桶/日；EIA在其5月短期能源展望中將2023年布倫特原油的預(yù)測下調(diào)6.36美元至78.65美元/桶；我國4月份原油進口量下降16%至1036萬桶/日；科威特AlZour煉油廠1號和2號原油蒸餾裝置已恢復(fù)全面運行。
價格數(shù)據(jù)跟蹤：上周價格漲幅居前的品種分別為BDO（散水/華東）：3.75%，THF（華東）：3.57%，純MDI（華東）：2.95%，布倫特原油：1.4%，WTI原油：1.27%。上周價格跌幅居前的品種分別為黃磷：-7.64%，丁二烯：-7.33%，硫磺（固體/華東）：-6.96%，磷酸（江蘇85%）：-6.92%，液氨（江蘇）：-5.98%。
風(fēng)險提示：地緣政治不穩(wěn)定，或?qū)е聡H能源價格產(chǎn)生劇烈波動，并傳導(dǎo)至國內(nèi)影響企業(yè)盈利水平；政策變化帶來的風(fēng)險；項目建設(shè)進度不及預(yù)期，影響到相應(yīng)企業(yè)的利潤。
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