>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)USDA月度供需報(bào)告點(diǎn)評(píng)：新季農(nóng)作物預(yù)期豐產(chǎn)，極端氣候影響邊際改善-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李秋燕,朱衛(wèi)華 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布5月份農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告，首度公布2023/24種植季農(nóng)作物產(chǎn)量預(yù)期。
評(píng)論：
1、玉米：新季玉米預(yù)期豐產(chǎn)，全球供應(yīng)略顯寬松
2023/24全球玉米預(yù)期豐產(chǎn)。本月USDA報(bào)告預(yù)計(jì)2023/24年全球玉米產(chǎn)量約12.2億噸，或創(chuàng)歷史新高，且較上年度上升約6.0%。其中玉米產(chǎn)量增幅最大的地區(qū)包括美國、阿根廷、歐盟、中國和塞爾維亞，其增量抵消了烏克蘭和巴西的產(chǎn)量下滑。預(yù)計(jì)2023/24年全球玉米總消費(fèi)量約12.04億噸，較上年度上升約3.7%，主要是受中國、埃及、越南、阿爾及利亞、墨西哥和哥倫比亞等幾個(gè)國家玉米進(jìn)口量增加的推動(dòng)，歐盟和土耳其的需求量預(yù)計(jì)有所下滑，對(duì)應(yīng)全年全球玉米產(chǎn)需盈余量約1549萬噸（預(yù)計(jì)上年度供需缺口約1074萬噸）；預(yù)計(jì)2023/24年全球玉米期末庫銷比約26%，較上年度提高約0.4%。
美國玉米產(chǎn)需預(yù)期增加，出口或恢復(fù)性增長。本月報(bào)告預(yù)計(jì)2023/24年美國玉米產(chǎn)量約3.88億噸，較上年度上升約11.2%。預(yù)計(jì)總消費(fèi)量約3.15億噸，主要系國內(nèi)飼用需求有所增加，另外用于乙醇的玉米預(yù)計(jì)將增加1%。美國2023/24年度玉米出口量將達(dá)到5334萬噸，主要系玉米價(jià)格中樞下行支撐全球貿(mào)易在經(jīng)歷了2022/23年度的下滑后實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。盡管美國玉米出口或有所反彈，但預(yù)計(jì)出口量仍低于巴西，且南美極端干旱氣候影響或邊際減弱，巴西或?qū)⑦B續(xù)第二年成為全球最大的玉米出口國。預(yù)計(jì)2023/24年美國玉米期末庫銷比約15.3%，較上年度提高約5個(gè)百分點(diǎn)。
2、小麥：主產(chǎn)國小麥豐產(chǎn)，全球消費(fèi)量或有下滑
2023/24年主產(chǎn)國小麥預(yù)期豐產(chǎn)，新季阿根廷產(chǎn)量有望恢復(fù)。本月USDA報(bào)告預(yù)計(jì)2023/24年全球產(chǎn)量約達(dá)到7.90億噸，較上年度增加約150萬噸，其中澳大利亞、俄羅斯、烏克蘭和哈薩克斯坦的減產(chǎn)規(guī)?；虮话⒏?、加拿大、中國、歐盟和印度在內(nèi)的幾個(gè)國家的產(chǎn)量增加部分所抵消。具體來說，1）阿根廷增幅最大，預(yù)計(jì)2023/24年小麥產(chǎn)量有望從上一季嚴(yán)重干旱下恢復(fù)至1950萬噸，同比增長約55%；2）預(yù)計(jì)加拿大的產(chǎn)量較上年同期增加約9.4%至3700萬噸，或接近歷史高點(diǎn)；3）除西班牙和葡萄牙外，歐盟絕大部分地區(qū)降水量都高于平均水平，或有利于小麥豐產(chǎn)，對(duì)應(yīng)小麥產(chǎn)量或同比增加3.5%至1.4億噸；4）預(yù)計(jì)俄羅斯的產(chǎn)量水平或下降11.4%至8150萬噸；5）烏克蘭產(chǎn)量預(yù)計(jì)將比去年下降21%至1650萬噸；5）在連續(xù)三次創(chuàng)紀(jì)錄的收成之后，預(yù)計(jì)新一季澳洲小麥單產(chǎn)或?qū)⒒謴?fù)至往年正常水平，預(yù)計(jì)2023/24年澳大利亞的產(chǎn)量將大幅下降。預(yù)計(jì)2023/24年全球小麥消費(fèi)量約7.92億噸——主要系飼料和剩余用量減少，下降規(guī)模最大的是烏克蘭、印度、俄羅斯和中國，對(duì)應(yīng)2023/24年全球小麥產(chǎn)需缺口約194萬噸（上年度缺口約639萬噸）。預(yù)計(jì)2023/24年全球小麥出口量約2.1億噸，俄羅斯或?qū)⒃俣瘸蔀槿蜃畲蟮男←湷隹趪?，其次是歐盟、加拿大、澳大利亞、美國和阿根廷等。預(yù)計(jì)2023/24年度全球小麥期末庫銷比為33.4%，較上年同期下滑約0.4%。
3、大豆：極端氣候影響邊際改善，主產(chǎn)國產(chǎn)量恢復(fù)性增長
主產(chǎn)國產(chǎn)量恢復(fù)性增長，全球大豆供應(yīng)寬松。預(yù)計(jì)2023/24年全球大豆產(chǎn)量約較上年度增長10.8%至4.11億噸——主要系南美和美國的產(chǎn)量增加。預(yù)計(jì)2023/24年全球大豆壓榨量較上年同期增長約6.1%至3.32億噸——其中阿根廷、中國、巴西和美國的大豆壓榨量增長最多。預(yù)計(jì)全球大豆出口預(yù)期400萬噸至1.72億噸——主要系中國需求增加，對(duì)應(yīng)進(jìn)口量增加了200萬噸至1億噸，增速有所放緩；另外巴基斯坦、埃及和孟加拉國的進(jìn)口量在上一種植年度下降后有所增加。預(yù)計(jì)2023/24年度期末庫消比約31.7%，較上年度上升約14.5個(gè)百分點(diǎn)。
預(yù)計(jì)美豆產(chǎn)銷前景均優(yōu)于上年度。本月報(bào)告預(yù)計(jì)2023/24年美豆產(chǎn)量約較上年度增長約5.5%至1.23億噸，本月報(bào)告對(duì)美豆壓榨前景相對(duì)樂觀，預(yù)計(jì)較上年度增長約4.1%至6287萬噸，預(yù)計(jì)2023/24年度美豆消費(fèi)量約6629萬噸，較上年度增長約4.1%。預(yù)計(jì)2023/24年美豆期末庫銷比約7.6%，較上年同期上升約2.7個(gè)百分點(diǎn)，本月數(shù)據(jù)偏空。
投資建議：本月報(bào)告首度公布2023/24年度農(nóng)作物的產(chǎn)需預(yù)期，預(yù)計(jì)2022/23年極端干旱氣候影響將逐步消除，新季主產(chǎn)國農(nóng)作物產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，玉米供應(yīng)寬松，小麥需求缺口收窄。國內(nèi)農(nóng)作物目前整體處于緊平衡狀態(tài)，商品糧價(jià)高位運(yùn)行，農(nóng)戶種植收益可觀，種子需求回暖支撐種業(yè)景氣向上；轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化放開在即，或?qū)?dòng)種業(yè)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容、格局重塑，研發(fā)型龍頭種企有望受益，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球爆發(fā)極端自然災(zāi)害/蟲害影響農(nóng)作物產(chǎn)量；貿(mào)易摩擦、地緣沖突等影響全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易秩序；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲不達(dá)預(yù)期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
|
|
